天達投顧分析 黃金 宜逢低佈局

國際油價不斷衝高，黃金價位近來拉回後仍維持盤整格局，使得

金價對油價比，由2007年底的10.5倍下挫至目前的7倍，天達投顧

分析，在短期內油價不易大幅反轉情勢下，黃金相對顯得便宜，

值得投資人逢低佈局。

根據彭博資訊資料統計，過去6年來，黃金、原油的價位比，平均

倍數達9.98倍。近幾年兩者的價格比，也多落在9至12倍的合理區

間，一旦低於9倍，除非油價下挫，否則金價就有機會出現上揚走

勢；同樣的，一旦高於12倍，當油價漲幅有限時，金價面臨反轉

壓力也較大。

2005年8月底，金價、油價比跌至6.18倍，很快油價即開始修正下

滑，由69.81美元下滑至59.57美元，金價卻一路走揚，由431美元

上漲至547美元，讓金價、油價比回到9.19倍的合理區間。

天達投顧指出，短期內，國際對於原油需求不減，能源相關企業

雖積極開採新油田，但是新鑽油設備交貨得等到2011年才會達到

高峰，換句話說，新油產能必須到2011年才能大幅開出，近期內

原油仍將供不應求，價位不易大幅反轉。

天達投顧分析，從原油期貨淨多頭部位仍在6萬口上下，並未處於

歷史高點，顯示此波原油上漲主要原因並非來自投機炒作，而是

供需失衡的大環境趨勢所帶動。由於此波金價由1013美元回跌，

最低下修至850美元，修正幅度達16％，天達投顧指出，自2001年

來迄今，金價有9次修正幅度約8％，平均拉回幅度約為13.6％ ，

最大的3次修正幅度，分別發生在2006、2004、2003年第二季，

幅度為27.7％、13.8％、18.2％，由此觀察，此次金價修正應已達

到滿足點，除非發生重大利空因素，否則，金價持續大幅下探的

機率並不大。

尤其全球正面臨通膨威脅，包括美國、歐洲、中國等均嚴陣以待

，加上美元仍存在負實質利率現象，黃金投資需求增強、金價相

對原物料漲幅落後的支撐下，天達投顧認為，金價長期仍維持多

頭格局，投資人可趁拉回之際逢低分批佈局