主題基金 高收益債 投顧叫進 預測信用危機近尾聲 利差擴大到具

主題基金 高收益債 投顧叫進 預測信用危機近尾聲 利差擴大到具

投資吸引力

美股表現趨穩，信用危機似乎接近尾聲。加上資金大量「錢」進

政府債，致公債偏貴，聯邦利率降息已近底部，聯博、友邦、天

達等投顧業者第二季在固定收益商品配置上，開始叫進「高收益

債」。

先前信用危機正熾時，投資人對高收益債避若蛇蠍，為何此時投

顧開始叫進高收益債？答案是，利差已擴大到相對具投資吸引力

，而信用危機震盪趨於尾聲。

去年下半年，正當美國信用危機擴大時，投資大師巴菲特居然叫

進德州電力公司債，讓市場大為震驚。巴菲特著眼於高收益債的

利差已擴大到相當程度，但沒想到，隨信用危機擴大，今年以來

高收益債利差從巴菲特買進時的500個基本點，到3月中一度擴大

到860個基本點，創網路泡沫以來最大。

「利差高點」是衡量高收益債便宜與否的參考。即使看來已很便

宜，但還要看信用危機還有沒有可能擴大。市場多數看法是，企

業違約率並沒有明顯擴增，今年經濟雖趨緩，但未陷入重大衰退

，公司債此時投資相對具吸引力。

來看看全球投資機構的論點：

友邦投資全球首席策略經濟分析師馬可士•舒曼（Markus

Schomer）與美國丹佛的駿利資產管理公司投資長吉普生•史密斯（Gibson Smith）指出，長線來看，高收益債以及信用市場的風險

與報酬，開始具投資吸引力。

美國信用市場已大幅調整，目前接近進場最吸引時機。但投資人

需注意，短中期仍會持續震盪，投資高收益時要充分了解附帶的

投資風險。

天達環球資產配置團隊投資組合經理人麥景成（Max King）表示

，市場波動加劇，債市配置不可或缺，公債價格偏貴，投資等級

公司債因利差擴大，增加投資吸引力，以及預期歐洲跟進降息下

，歐洲利率有下滑空間，公債中較看好德國公債。

聯博也認為，市場波動創造具吸引力投資機會，高收益債在利差

位於高點後，價格通常呈現快速回升，且目前企業違約率仍在可

控制範圍內。

聯博為掌握風險溢酬，更率先加碼高收益債，到今年3月止，旗下

的全球債券基金，加碼了公司債及商用不動產抵押擔保債部位，

美國收益基金也採取減碼政府債、加碼信用敏感型債券，包括銀

行貸款與商業不動產擔保債，全球高收益債基金更是逆向操作，

減碼新興市場政府債，轉而加碼公司債。