台泰韓股 轉機題材濃 政策鬆綁 內需提振 企業獲利 |摩根投信

今年以來，亞洲股市在美國次級房貸陰霾籠罩下，波動度大幅提

升。投信法人指出，亞股當中的台灣、南韓與泰國，同樣享有本

益比較低，近期大選後又有新政施行，未來轉機題材最濃。

摩根富林明ＪＦ亞洲基金經理人趙心盈表示，亞股今年出現近十

年最差的首季表現，其中三成因素為先前亞股本益比偏高，七成

因素則是外部風險疑慮上升，市場保守調降企業獲利預估，空方

賣壓出籠，市場震盪回檔。ＭＳＣＩ亞太不含日本指數今年每股

稅後純益（ＥＰＳ）預估成長約８％，其中印度、中國、印尼、

南韓、菲律賓等國更預期有兩位數成長，價格面與獲利潛力出現

明顯落差，也意味一旦市場風險疑慮趨緩，將具有相當平反空間

。

從評價切入，趙心盈分析，過去三年，台灣、泰國內需偏弱，政

經紛擾，股市漲幅落後，不論是本益比（Ｐ／Ｅ）或是股價淨值

比（Ｐ／Ｂ）都接近歷史平均，溢價風險較低。南韓股市則由傳

產股領漲，但外銷股受韓圜走強衝擊，使股市平均Ｐ／Ｅ與Ｐ／

Ｂ比未明顯上升。

展望未來一年，趙心盈認為台泰韓三地各有投資題材，台灣新政

府兩岸政策可望調整，指數具補漲、評價調升空間。泰國則有內

需景氣復甦，擺脫股市弱勢格局。南韓因韓圜不再強勢走升，新

政府矢言提升企業競爭力，企業獲利可望更上一層樓。

根據ＪＰＭｏｒｇａｎ估計，台、泰、韓未來１２個月的本益比

都不到１４倍，價值面亮眼，積極者可介入單一國家，穩健者宜

從亞洲布局。

從貨幣強弱來看，台、泰、韓三地雖不同調，卻能各展風情。統

計今年至本月４日為止，亞幣兌美元匯率，新台幣升值６．６％

，加上台美利差反轉，吸引外資強勁匯入和外幣存款解約潮，增

添資金行情。韓圜和泰銖各貶值４．１％和５．６％，嘉惠二地

的汽車、電子、化學、織品、造船和機械等多元化出口產業。

個別市場部分，泰國ＪＦ東協基金經理人鄭直生（Ｊｏｓｈｕａ

Ｔａｙ）表示，泰國股市今年有落後補漲態勢，主因是新內閣在

今年１月底順利成軍後，原本外界最擔心的政治風險已降到最低

，加上對外資匯入投資的資金管制已於３月初解禁，各項利多支

撐泰股表現。

泰國內部的企業投資信心也逐步自去年下半年降息後逐漸上升，

在本益比相對便宜的優勢下，近期吸引外資回補大型能源股，建

議挑選具成長機會的銀行、內需及地產類股。

台股方面，第一富蘭克林投信新世界股票基金協管經理人郭修伸

指出，準總統馬英九所提出的各項經濟政策，包含擴大內需、愛

台１２項建設等，以及開放陸客來台觀光、兩岸直航、對大陸投

資４０％上限的鬆綁等兩岸政策，均對產業面有正面激勵作用，

可望挹注台灣經濟成長，行情確實值得期待。

南韓市場，ＪＦ南韓基金經理人崔光鉉（Ｄａｖｉｄ　Ｃｈｏｉ

）分析，外資今年第一季大幅賣超韓股１６５億美元，已達去年

全年賣超的５７％，但分析南韓ＫＯＳＰＩ指數表現，今年以來

截至昨（７）日為止，ＫＯＳＰＩ指數僅下跌６．５１％，顯示

內資接手意願強。