避險需求仍不減 黃金基金可低接

金價上周跌掉一○．一五％，本周則小漲回來至九二八美元，但

仍有投資人開始擔心是否由多轉空。法人表示，之前金價破千美

元時就開始有獲利了結賣壓，但預估近半年內金價仍將在九○○

到一一○○美元間震盪，短線支撐在八八○美元，建議九○○美

元以下仍可逢低布局黃金基金。

友邦黃金基金經理人喬．福斯特（Joe Foster）表示，由於受次貸

事件影響，全球信用危機仍未解除，加上美國房市問題亦尚未有

明顯回溫跡象，未來六個月內，金價仍有機會在九○○美元到

一一○○美元間表現，以長期觀點而言，金融市場壓力仍未減緩

的情況下，黃金投資仍是避險投資的較佳選擇，因此金價回檔便

是很好的布局時點。

而且，福斯特認為，以目前金價近千美元而言，如果把通膨因素

扣除，調整過後的金價實際上約只有六○○多美元左右，比起

一九八○年代金價曾達一五○○美元的水位，其實還有成長空間

。

市場對黃金投資需求持續提高，亦是支撐金價的另一主要因素。

友邦投顧指出，根據統計，ETF投資需求在二○○七年成長四三％

、達到八三八噸。GFMS也預估，二○○八年市場對黃金的投資需

求將持續強勁，並可望超越二○○七年的水準。麥格里證券也預

估，二○○八年黃金ETF需求量將再增加一九三噸。因此在投資

需求持續成長支撐下，金價仍可望持續攀高。

友邦投顧進一步指出，如果再進一步把金價和原油價格、原物料

等商品相比，在過去五年來，相較之下，金價漲勢明顯落後其他

商品價格。雖然短期漲幅已高，但由於目前全球主要經濟體仍持

續面臨經濟成長趨緩，以及通膨壓力升溫等問題，在市場避險資

金的支撐下，預料金價仍可望在九○○到一一○○美元震盪。

天達投顧表示，油價回檔及投機資金撤出原物料市場，是造成這

次金價拉回的主要因素，然而由於目前處於負實質利率環境下（

名目利率低於物價上漲率），金價長期仍持續看俏，季線附近（

九二○美元）可望出現強勁支撐，只是金價波動性較大的特性，

建議仍應分批進場布局為宜。

天達投顧分析，就過去歷史經驗來看，當通膨水準大幅上升時，

尤其是發生負實質利率水準現象，黃金的保值效應將更為突顯，

更加強金價上漲力道。例如一九七九年到一九八○年美國通膨大

幅上揚、二○○一年到二○○三年美國聯準會大幅降息，均造成

長達半年以上的負實質利率環境，也帶動率現象，營造對金價有

利環境，因此拉回即是買點。