多頭將持續 可分批布局

黃金及金礦類股表現凸出，金價迭創歷史新高，空手投資人現在

還能進場嗎？投顧業者建議，黃金價格波動度高，投資人不易決

定投入時機，由於黃金多頭趨勢仍會持續一段時間，投資人可透

過分批布局方式，增加資產組合中黃金投資比重。

今年以來雖然市場一直爭論美國是否已進入衰退，但市場對於一

件事卻有一致共識，就是通膨壓力上漲，已成為全球趨勢，為各

國央行、政府及投資人帶來新的挑戰。

天達投顧指出，過去２０年來，物價大幅上漲，多發生在經濟快

速成長的新興市場中，但從去年第四季到今年１月，不管是已開

發國家或新興市場，紛紛出現消費者物價指數創近年來新高的情

況，如歐元區最新公布的消費物價指數，就創下１９９７年以來

新高。

全球物價全面上揚，與能源及糧食價格大幅走升有關，中國１月

糧食價格年增率１４．７％，俄羅斯更高達１６．８％，成為推

升物價上漲主要來源。

天達投顧表示，過去對已開發國家提供低價產品的新興市場，也

因為匯率升值及勞動成本提高，無法再扮演降低通膨的安全閥，

加上能源及糧食價格大幅回跌機率不高，均使得全球通膨上升的

環境，短期內不易改變。

就過去歷史經驗來看，當通膨水準大幅上升時，多有利於金價表

現，尤其當發生負實質利率水準現象（名目利率低於物價上漲速

度），更加強黃金保值效應。如１９７９年至１９８０年美國通

膨大幅上揚、２００１年至２００３年美國聯準會大幅降息，均

造成半年以上的負實質利率環境，也帶動金價明顯走升。

自２００７年下半年來，美國聯準會連續降息２．２５％，使短

期利率低於３％，但同期消費者物價指數年增率，卻上揚至４％

以上，導致２００８年１月以來，再度出現負實質利率，營造金

價有利環境，若美國聯準持續採取降息政策，勢將加強金價上漲

力道。

除負實質利率的有利因素外，供需結構明顯改變，包括黃金

ＥＴＦ發行量大幅成長、歐洲地區以外，央行由黃金賣方轉為買

方，也加強金價多頭走勢強度及持續度。天達投顧表示，黃金波

動幅度大，投資人投入時機困難度高，可採分批布局方式，分散

投資風險。