布局債券 保守積極 分兩套 保守型 高債信美英政府公債最速配 積

布局債券 保守積極 分兩套 保守型 高債信美英政府公債最速配 積

極型 全球新興市場債有題材

2008年來全球股匯市均出現動盪，由於美國房價跌跌不休、消費

者心信重挫，導致市場不斷揣測美國Fed可能再度降息，Fed主席

柏南克在國會的證詞也加深降息期待，但也進一步促使美元更形

弱勢。

從投信業者發布的3月市場展望及投資策略建議，投資信心不足，

應以中性看待市場發展，並確實做好核心、衛星的資產配置，以

安穩度過市場渾沌不明的時期。

瑞銀投信投資部主管羅介嶸指出，美國近期發布低於預期的經濟

數據與信用市場令人擔憂的消息，不僅再次衝擊股票市場的表現

，也使債市因為資金偏安的需求，而持續維持高檔。投資信心不

足，各國股市難脫震盪走勢。

瑞銀評價模型顯示，美股已被低估17%以上，是所有資產類別中

最被低估的，尤其大型股、醫療保健與公用事業等防禦性質類股

，其投資價值可望隨市場走低而逐漸浮現。

歐洲各國央行在經濟衰退及通膨壓力兩者間，短期傾向以「經濟

成長」為首要目標。2月下旬歐洲企業陸續公布財報，激勵2月以

來歐洲三大股市止穩，但在投資信心尚未恢復前，歐股短線震盪

走勢難免。

羅介嶸分析，美債殖利率下探空間雖有限，但仍具穩定投資組合

功效。美國10年期公債殖利率在1月22日降至近年最低的3.43%，

但在原油價格站上100美元以及美國1月份仍持續升高的通貨膨脹

隱憂下，殖利率又大幅反彈至2月20日的3.89%。

瑞銀投信認為，現在美國政府債券殖利率已較貴，預料短期債券

市場將受對經濟前景的分歧看法影響，而呈現波動較大的走勢。

在歐債部分，歐洲央行近期仍將採取保守政策，延後跟進美國Fed

降息策略。因此在目前歐元區通膨壓力仍高、且殖利率偏低，瑞

銀投信建議投資人，採取降低歐洲債券存續期間的投資策略因應。

華南永昌全球短期固定收益基金經理人簡瓊媛表示，受美經濟下

滑的影響，全球股市今年波動性趨大，使得債券基金的防禦性被

市場投資人所重視，成為市場資金避風港。建議投資人在布局債

券上，應以高債信品質的政府公債，如美債及英債等，而較積極

一點的投資人，則可布局全球新興市場債，鎖定政府債信提升、

具高利率或原物料出口題材。

由於美國持續降息，將拉大與部分國家如澳洲、紐西蘭等市場貨

幣的利差，簡瓊媛認為，今年景氣能見度不高，不宜過度偏向單

一或區域市場貨幣，以避免市場的高度波動風險，應以布局全球

債券型基金方式介入，廣納多種屬性的貨幣，將可兼顧景氣趨弱

國家的債市投資利基，以及景氣好的國家的匯兌收益。

近一個月來新台幣大舉走升期間，包括澳幣、紐幣、波蘭幣及巴

西里拉等貨幣升值也很強勁。簡瓊媛說，高利率國家貨幣如澳、

紐、印度及印尼等與美國利差將持續擴大，有利於帶動貨幣走升

，新興國家如巴西、印尼和馬來西亞等挾著原物料價格將續強的

題材，貨幣均可望走強，她看好這些國家貨幣的後市，建議投資

人不妨多留意。