今年投資主軸股優於債

２００７年全球股市上演雲霄飛車行情，但股票全年投資報酬率

優於債券，黃金及能源類股也持續多頭走勢。展望２００８年，

股票絕對及相對投資價值有利資金流入股票資產，但市場投資信

心不足，加上通膨預期心理增高，２００８年市場將維持高波動

環境，如何在獲利能力及波動度中取得平衡，是２００８年投資

主軸。

天達投顧指出，市場擔心美國房市景氣衰退、銀行信用緊縮效應

，影響消費動能，將牽動美國經濟出現衰退，衝擊全球金融市場

表現。但美國消費能力兩大指標－房市景氣及就業市場，目前僅

有房市出現下滑跡象，薪資成長率則仍維持３％以上年增率，加

上美元弱勢帶動凈出口成為美國經濟一大支撐，均增加經濟軟著

陸機率。

但從利率及信用市場觀察，金融體系對於次級房貸疑慮仍未完全

消除。目前３個月美元Ｌｉｂｏｒ（銀行隔夜拆款利率），仍高

於聯準會基準利率，同樣情況出現在歐元區及英國，顯示各國央

行提供大量資金，雖有助減緩信用緊縮狀態，但信用市場風險仍

未完全解除。此外，美國３個月國庫券及２年期公債殖利率，也

低於聯準會基準利率，且利差位於歷史相對高點，也反映市場投

資人對經濟前景信心不足心理，均增加市場波動度放大的可能性

。

全球性通貨膨脹趨勢，除與原油及糧食價格上漲有關外，中國由

輸出通縮改為輸出通膨、已開發國家產能利用率已接近歷史高點

，都營造有利物價上漲的環境，也提供投資人面對通膨環境的投

資方向。

展望２００８年投資主軸，股票絕對與相對投資價值提升，因此

股優於債資產配置仍然不變，但與０７年相較，風險意識明顯提

升，投資人應同時平衡獲利機會與市場波動度，以避免曝露在過

多波動風險中。

另一方面，通膨預期心理上升，原物料市場提供投資機會。包括

與油價連動性高的純能源類股，具備抗通膨效果的金礦類股，都

是投資人在建構２００８年資產組合時，重要且不可或缺的投資

標的。