寶來曼氏：搭配期權 財富不縮水

寶來曼氏期貨十二日舉辦「高油價時代投資策略」，寶華綜經

研究院院長梁國源認為，除非明年馬上有新的替代能源出現，否則

高油價將成常態，油價不易下跌；寶來曼氏期貨副董事長李文興則

認為，除非全球股市轉空頭，否則油價破百將指日可待；高油價時

代的投資，將面臨嚴峻考驗，投資台股現貨，一定要搭配期貨、選

擇權避險，才能確保財富不縮水。

梁國源從三個論點認為高油價的趨勢，在短期內不易改變，第

一點是原油供、需問題；需求持續成長，供給卻不易增加。第二點

則是投機資金介入，加大油價波動。第三則為美元貶值效應推波助

瀾。

而李文興則認為，除非全球股市都宣告轉為空頭，否則就會繼

續推升油價上漲，油價漲破每桶一百美元，將是指日可待之事；而

在高油價時代來臨，對照前二次能源危機，高油價都將為經濟、

為股市帶來嚴峻的考驗，是以在鑑往知來之下，明年的投資勢必

要更加謹慎小心，否則縱有波段獲利，到頭來也可能會白忙一場。

李文興表示，目前看來，二○○八年台股行情，除了總統選舉

行情利多外，其他方面應該都乏善可陳，尤是面臨高油價可能帶來

的通膨壓力，更可能對投資造成衝擊。至於總統選舉行情，李文興

以上次總統大選的選前經驗看，表示在二○○三年中即有一股特定

力量介入，當年操作模式，是拉台指期，藉以帶動現貨及摩台期上

揚；在二○○三年六月時台指期未平倉量僅二萬多口，到二○○四

年總統大選前，擴增到五萬多口，以期貨帶動現貨，使加權指數在

面對外資持續賣超下，還是勇敢的挺進，並影響摩台期未平倉量也

從五萬口出頭，擴增到十萬多口。

對於二○○八年的總統選舉行情，李文興從期貨市場仍看到

極力作多的影子，不過，這次做多力量沒放在國內市場，而是從

新加坡摩台期著手，使得Simex摩台期的未平倉量已經累積達十八

萬多口。不過，在總統大選的利多以外的地方，卻又有高油價帶

來的陰影。所以李文興認為，高油價時代來臨，股市變化將非常

大；但任何時點卻都還有強勢股，像能源相關類股、替代能源族

群等，就可望受惠高油價。然而為了確保獲利，二○○八年投資

過程一定要善做避險，李文興建議每月以現股部位一成，做空台

指期，或以現股部位三％，買台指選擇權價外二檔的賣權，以規

避風險。