寶來曼氏期貨公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

政府開放期貨信託基金，但部分法規不符合市場需求，影響期貨

業發展，期貨界呼籲主管機關開放店頭市場操作比重等不當限制

，以利期貨基金績效表現及期貨業未來發展 。

寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩指出，國內訂定的期貨基金投資範圍

，比國外廣，包括集中市場的期貨交易、店頭市場的衍生性商品

交易，基金、股票、債券等有價證券、與期貨相關的現貨等，都

可投資，此舉彌補了有價證券類基金的不足，成為資產配置中不

可或缺的一環，但政府對期貨基金的操作限制，有部分不符合市

場需求，應盡速修正。

期貨業者表示，目前期貨基金規定的流動準備除保本型外必須保

留三成，期貨交易操作的成數高達七成，而國外期貨基金操作期

貨的成數不過是期貨基金總淨值的一至二成而已，台灣規定的七

成，比重有過高的現象。

這部分，賀鳴珩認為，國內期貨基金或許用不到這麼高的部位，

因為這與投資波動度有很大的關聯，不過，根據期貨公會規定，

送件申請期貨信託基金的業者，必須充分揭露波動度及風險，不

然是沒辦法過關的。

至於店頭市場期貨交易，目前規定交易暴露的總風險，除主管機

關核准外，不得超過基金淨值的10%。

業者表示，主管機關認為店頭市場期貨交易沒有流動性，透明度

不高，因此給予投資比重限制，或許有其考量，但也不應該一竿

子打翻一船人，因為以外匯店頭市場交易來說，是全球金融市場

最大的交易標的，採取24小時交易模式，不但流動性佳，且透明

度高，目前政府僅開放國內期貨基金業者一成的操作限制，不符

合市場需求，應該盡速放寬。

企業天職是賺錢，要讓員工為老闆賣命工作，老闆可得先替員工

著想。辦公室裡的氣氛，是影響員工能否樂在工作的關鍵，而企

業主或主管都是形塑這類企業文化的重要推手。

不少企業想出各種能啟發員工創意、提升員工效率的創新作法，

有些也許看起來無厘頭，有些也許要額外增加成本，這些企業的

新鮮作法，若最終能反映到公司的經營獲利，都是值得學習的範

例。

設零食站給員工充電腦力激盪，在廣告公司這種創意產業常可見

到，不過，錙銖必較的金融業可就罕見了。寶來曼氏期貨商為了

讓「既耗腦力又耗體力」的自營部門交易員紓解壓力，就在交易

廳角落另闢一間房間，設立零食站。

寶來曼氏期貨自營部總經理高子鈞十年前到過彭博社，對彭博社

辦公室提供員工的零食充電站留下深刻印象；去年，他走訪高盛

證券，這家以交易聞名的外資券商交易廳旁，也有一個特大號冰

桶，裏頭裝滿可樂，讓員工隨時取用。

零食站像小型超市

今年2月，上櫃不久的寶來期自營部搬遷到面積更大的辦公室，高

子鈞便將到外商考察所見，應用在激勵員工上。

高子鈞從專賣零食餅乾的大盤商進貨，要求大盤商提供的零食要

多樣化，也「ㄠ」來了放置餅乾的架子，讓員工進入零食站，宛

如進入超市一樣。

這個零食站，可不是一般常見的餅乾而已，除了品目多達數十種

，「高檔貨」也可見到。像是櫻花蝦、日本餅乾、高麗人參飲品

、英國進口的薄荷茶、女性愛用的玫瑰四物飲、粉光參等，還有

各式泡麵、水果，滿足員工挑剔的嘴。

就近充電節省時間

高子鈞說，每個月約會花數萬元補充零食，並定期補貨，而對大

盤商的要求就是東西儘量多元化，至於進什麼，大盤商自己會配

置。

寶來期的自營部約有30人，交易員占多數，這些多數是碩士畢業

的高材生，國內加上國外市場，24小時都要看盤，壓力很大，甚

至有時候來不及吃飯。高子鈞說，有了零食站，交易員就不必外

出覓食了，幫交易員也幫公司節省時間。

寶來期自營部績效在專業期貨商中長期以來維持領先地位，在專

業期貨商經紀手續費愈趨薄弱下，自營部獲利成為專業期貨商今

年努力重點。在績效撐腰下，寶來期自營部零食站很有可能隨自

營部成長，擴大「編制」也說不定。

金價上週受到美元指數強勁反彈和OPEC的8月原油報告下調原油

需求，引發CRB指數破摜年線關卡，造成黃金上週創下25年來單

週最大的跌幅，也跌破了800美元重要的關卡支撐。上週五CFTC

數據顯示，目前NYMEX黃金期貨暨選擇權整體未平倉量下滑了

5％，就籌碼面來看，COMEX黃金庫存從13日15日減少了35萬盎司

，來自期貨賣方交割的壓力減少，加上ETF（GLD）黃金庫存，上

週五連續第9日維持在659噸的水準，贖回賣壓尚未大舉出籠，近

期黃金後市恐波動劇烈。

日前主管機關分享台灣期貨與現貨交易比例已從去年0.73倍成長

到0.9倍，截至七月底為止，年度期貨交易量達3,825萬口，選擇交

易量達1億2,173萬口，分別較去年同期成長125.40％和0.21％，其

中又以今年一月底推出新台幣計價黃金期貨，交易量屢創新高已

佔整體超過二成交易量佳績，位居全球黃金期貨排名第五，期交

所打鐵趁熱結合選擇權成功推廣經驗及國人黃金投資偏好，預計

在11月推出新台幣計價黃金選擇權。繼中國在今年一月份黃金期

貨掛牌後，連鄰近的香港在七月底也發行首檔淨值約1,480億港元

黃金基金，在在都顯示出大量亞洲資金流入黃金市場。

寶來曼氏期貨提醒投資人，如果投資人手上持有大量的黃金現貨

，或是在未來某時點想買進大批黃金，為了避免這段期間內黃金

價格波動而造成資產上的損失，那麼你可能就須要先賣出期貨，

或是在買現貨前先買進期貨，以規避掉價格變動的風險，而無論

是生產者、中間商或是使用者，包括銀行、貿易商、銀樓或持有

大量黃金的特定投資人，只要想將價格和匯兌風險轉嫁，都可運

用台灣TAIFEX、日本TOCOM和美國CBOT主要國際交易所的黃金

期貨進行避險，讓成本與利潤得到保障。

寶來曼氏期貨經紀業務處副總鐘文發表示：響應主管機關不斷開

發符合國人交易習性的黃金商品推廣，首次與銀行業龍頭台灣銀

行攜手合作「黃金嘉年華」系列活動，由台灣銀行楊天立副理和

寶來曼氏，帶領投資人順應國際金價趨勢，進行黃金存摺和期貨

工具運用外，並邀約到第四十五屆文藝獎得主陳建華領軍古典音

樂會及國際品酒師現身品酒會，希望帶領不同領域客群，參與這

波十年難得一見黃金浪潮，對於黃金投資有更深一層認識。

由於黃金浪潮席捲全台，寶來曼氏期貨與台灣銀行首次聯手，推

出【黃金嘉年華】全省八場活動，除黃金王子楊天立和黃金先生

鐘文發的投資講座，現場還有經典古典音樂會演奏，活動請洽

www.pmf.com.tw/goldcarnival

通膨時代來臨，黃金成為最佳保值工具！事實上，黃金除了保值

還有投資、避險、套利與投機等多種運用方式，為響應主管機關

不斷開發符合國人交易習性的黃金商品推廣，國內首家掛牌上櫃

的期貨公司－寶來曼氏期貨與銀行業龍頭台灣銀行首度攜手合作

「黃金嘉年華」系列活動，帶領投資人順應國際金價趨勢，進行

黃金存摺和期貨工具運用外，並由台灣銀行副理楊天立與寶來曼

氏期貨經紀業務副總鐘文發進一場黃金投資對談，以下為對談內

容：

問：國際金價己經跌破800美元重要支撐關卡，並維持七月以來的

下降趨勢，對未來金價的走勢看法為何？有何操作建議？

楊：由於市場消息面迅速退燒，造成美元強勁走升，而原油及原

物料價格大幅回檔，加以時值黃金淡季，故引發金市短線多頭平

倉及恐慌性賣壓，國際金價短期內將持續震盪整理並向下測試。

不過由於黃金長期基本面仍然看好，金融市場前景並不明朗，而

通膨壓力、地緣政治緊張仍將吸引資金進駐，且金價並未跌破長

期趨勢與原預期之修正格局，加上隨著國際金價明顯下跌，預料

全球飾金需求可望回升，並造成供給緊縮，金價仍可望維持高檔

走勢。唯一要注意的是，國際金價近期的大幅波動將吸引不少買

盤逢低承接，預測短期金價走勢難度升高，相對操作也必須更靈

活。

鐘：以目前來看，金價將處於短期震盪走跌趨勢，對於持有大量

黃金現貨部位的投資人，或是在未來某時點想買進大批黃金，為

了避免這段期間內黃金價格波動而造成資產上的損失的投資人，

可以運用黃金期貨先行避險，先賣出期貨，或是在買現貨前先買

進期貨，以規避掉價格變動的風險。而無論是生產者、中間商或

是使用者，包括銀行、貿易商、銀樓或持有大量黃金的特定投資

人，只要想將價格和匯兌風險轉嫁，都可運用台灣TAIFEX、日本

TOCOM和美國CBOT主要國際交易所的黃金期貨進行避險，讓成本

與利潤得到保障。

問：黃金是保值工具，也是投資避險工具，對於不同需求的投資

人，您建議的投資工具？

楊：對於以保值為主的投資人來說，投資黃金現貨是最簡單、風

險最低的方式。但直接投資黃金條塊因規格大小而有不同的門檻

，且有保存不便和移動不易的缺點，不妨利用黃金存摺做為投資

工具。黃金存摺免除了儲存黃金的風險，讓投資人有隨時轉換黃

金的權利，或按當時的黃金價格，將存摺裡的黃金兌換成現金，

是門檻較低、交易相當方便的一種黃金投資方式。由於是以保值

及中長期投資為出發，對短期報酬率的預期就不應該太高，對於

想透過操作黃金交易而獲利的投資人，則建議以相關的金融商品

為主要投資考量。

鐘：分析這一波的金價上漲，除了基本面的需求帶動外，投資及

投機交易也扮演很關鍵的角色。一般而言，期貨具有投資、避險

，以及價格發現等功能，因此，只要有上述需求的人，就適合買

賣黃金期貨。尤其黃金價格不菲但交易台幣計價的黃金期貨則只

需拿出1.5萬元的保證金，相當於用0.5兩黃金的價格，就可以買

賣10兩黃金的價值。

此外，黃金期貨與現貨最大的不同點在於：持有黃金現貨的人，

只有在多頭市場才能有獲利的機會，但期貨則是多空皆可操作，

配合黃金短線波動幅度大的特性，特別適合偏好短線進出，交易

策略靈活及具有風險承擔能力的投資人。因此，無論是看多或看

空，掌握進出時點，適時獲利了結，將是黃金期貨的必勝法則。

由於黃金浪潮席捲全台，寶來曼氏期貨與台灣銀行首次聯手，推

出【黃金嘉年華】全省八場活動，除黃金王子楊天立和黃金先生

鐘文發的投資講座，現場還有經典古典音樂會演奏，活動請洽

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市場擔憂奧運後的中國經濟步入修正，奧運議題利多出盡，中概

股昨（5）日賣壓湧出，加上大陸客來台觀光人數遠低於預期，觀

光股持續性重挫，台股爆量下殺，日成交量擴大到999億元，空方

力道再度擴大。期貨業者指出，在未見到明顯的止跌訊號前，需

提防後續修正的壓力，上檔短期均線壓力重，不建議搶短操作。

寶來曼氏期貨表示，外資昨在現貨市場淨賣超金額擴大到55億元

，在期貨方面，台指期增加淨空單2,601口，金融期與電子期也都

以空單布局，在選擇權部分，外資增加淨空單2,392口，外資對於

後市的看法明顯保守。

寶來曼氏期貨指出，台指期以長黑K棒向下突破上周以來的盤整格

局，盤勢明顯轉弱，上檔短期均線空頭排列，加上7月24日與7月

31日高點連成的下降趨勢線，持續對走勢帶來壓力，台股有回測

前波低點的可能，建議順勢偏空操作為主。

統一期貨分析，大盤為帶量下殺格局，指數當日不但向下跌破短

期支撐6,903點，且原本預期台股將有一波較大幅度反彈，逢低承

接的投資人也形成失望性賣壓，此外，台指期目前呈現的空頭吞

噬型態，也對後市不利，預期未來期指向下回測前波低點的機會

大增，建議投資人採取中性偏空的策略因應。

黃金投資有三個層面，第一，現在是高通膨時代，投資黃金可對

抗通膨；第二、匯率的考慮，美元與黃金呈現相反走勢；第三、

黃金資產的持有。

寶來曼氏期貨副理夏煥庭表示，一般投資人無法操作無本金交割

遠期外匯，若想要以小搏大操作匯率衍生性商品，交易黃金期貨

也可以做到。

以目前美國基本面較差、弱勢美元時，新台幣在內的亞洲貨幣升

值潛力高。倘若投資人看升新台幣匯價可到29元，可以買美元計

價的黃金期貨、賣新台幣計價黃金期貨。若新台幣走升，相等契

約規格的新台幣計價黃金期貨價格將會變低。

期交所也掛有美元計價黃金期貨，或者，投資人也可向往來期貨

商，交易國外以美元計價黃金期貨。

夏煥庭說，一般投資人交易黃金期貨，看的是黃金行情漲跌，倘

若對黃金走勢沒特別預期，也可以操作匯率。

不過，美元計價黃金期貨的契約規格，與新台幣計價黃金期貨不

同。投資人若想透過不同幣別計價黃金期貨間操作價差，要注意

要買、賣相等量的黃金期貨，這樣才能規避掉金價部分的漲跌風

險。

期交所網站商品一欄中有新台幣計價黃金期貨契約規格介紹，關

於結算價的換算可供投資人參考。或者，也可以向往來期貨商詢

問。

新台幣計價黃金期貨為1口10兩375克，1盎司為31.1035克，美元

計價黃金期貨為100盎司，也就是3,110.35克，依此再除以375，

約為8.29。

這樣可計算出，1口美元計價黃金期貨，約等於8口的新台幣計價

黃金期貨。也就是說，當投資人看升新台幣時，想進行美元、新

台幣計價黃金期貨間的匯率操作時，買進1口美元計價黃金期貨，

同時要空8口的新台幣計價黃金期貨。

台股昨日強勁反彈，新掛牌股台勝科（3532）、福懋科（8131

）、華擎（3515）等二度蜜月行情值得期待，台勝科昨日漲停一六

八．五元作收，華擎大漲五元，柏騰（3518）也強彈九．五元，收

高在二一七元，市場分析師認為，該等個股在新上市櫃籌碼面及獲

利優勢下，股價仍可繼續走強。

台股之前跌跌不休，新上市櫃股蜜月行情遭到壓縮，福懋科、

台勝科、尼克森微、聚積、陽程、台翰上櫃後股價表現不如興櫃時

，不過這些新上櫃公司股價經過拉回整理，加上台股跌深後，多數

個股上檔套牢賣壓沈重，具籌碼優勢的新上櫃股獲市場青睞，該等

股票昨日股價均強勢表態，二度蜜月行情升溫。

台股昨日演出反彈行情，太陽能族群也全面強勢翻揚，上市以

來表現弱勢的台勝科更一舉衝上漲停。福懋科受到帶動，大拉尾盤

以大漲二元的五十六元作收。

十月以來近期掛牌的新上市櫃股，包括台翰、凡甲、華擎、

迎輝、精剛、達方及福懋科宣佈調降上市櫃的承銷價，目前很多

個股價位仍不及承銷價，譬如華碩旗下的華擎，法人圈估計EPS可

達二○元，承銷價二五○元，昨日收盤價僅一七四元，仍低於掛

牌價。

其中以專業模具、塑膠射出 成型產製的3C相關電子產品的機

構零組件的台翰，以五二元掛牌，昨日收在四五．八元，仍低於

承銷價。台翰指出，在明年蘇州、越南河內廠、昆山廠陸續於年

底、明年加入量廠下，台翰明年營收成長動能相當明確，法人更

預估明年EPS將有挑戰七元的實力。

台灣第一家上櫃的期貨公司寶來曼氏期貨，掛牌價為四○元

，是寶來金融集團旗下第三家上市櫃公司。寶來曼氏昨日收在四

○．五元，未來反彈行情可期。佳世達集團轉投資的達方以每股

一百元上市，達方預估未來三年年成長均可達五○％，昨日大漲

二．二元收在八七．一元。

尼克森微電子（3317）以每股一百元上櫃，昨日收在九四

元，上漲四元。尼克森主要產品為功率混合IC，上半年營收

一三．五二億元，年成長五六．四四％，市場預估，今年每股

獲利有機會挑戰六元以上。

聚積因佈局LED看板驅動IC已久，目前市佔率高達二五％，

僅次於TOSHIBA，昨日股價大漲以二三六元作收。

真空濺鍍股王柏騰科技由於毛利率高達六成以上，法人預

計今年EPS可挑戰十三至十五元，昨日也漲破二一○元。

台股11月大跌以來，嚴重衝擊新股掛牌計畫，更拖累興櫃市場交

易，連帶影響公司登錄興櫃意願，統計登錄興櫃家數從10月單周

曾高達六家，降到本周僅剩一家。

櫃買中心統計，今年以來約有85家廠商登錄興櫃，亦有23家因合

併或體質不良撤銷登錄興櫃。而自10月以來，每月登錄興櫃家數

大致減半，10月有21家，當月29日當周更有高達六家掛牌興櫃，

至了11月，登錄興櫃家數腰斬一半，僅剩十家，12月以來僅有五

家，本周更僅勝潤弘一家登錄。

證券承銷商表示，台股11月以來跌的夠深，包括華擎、精剛、寶

來期、橋椿、達方、福懋科、台勝科、嘉澤等新股均跌破承銷價

，興櫃廠商對轉上市櫃動作卻步，亦影響新股登錄興櫃意願。

尤其是台股下跌壓力沈重，影響，壓抑新股與增資股的承銷價格

，承銷券商也為體質佳的公司抱屈，以證期局10月底通過的世禾

科技上櫃案為例，由於台股大幅震盪，使公司與券商對承銷價格

一直處於協商階段，至今上櫃日期仍舊不明。

證券經銷商指出，12月由興櫃轉戰掛牌上市櫃的公司如上櫃的

新麥，上市的台勝科、新世紀、嘉澤端子、誠研等，股價表現

均不如興櫃時期的價格，台勝科、嘉澤等更早已跌破承銷價。

統計嘉澤、台勝科日前是分別以41元與190元上市，昨日各以38

元、157.5元收盤，其中台勝科掛牌後至今跌幅已達17%。誠研

昨日收23.5元收盤，與上市價格相同；新世紀收87元，高過承銷

價，但亦比前日下跌4.61%。

寶來曼氏期貨十二日舉辦「高油價時代投資策略」，寶華綜經

研究院院長梁國源認為，除非明年馬上有新的替代能源出現，否則

高油價將成常態，油價不易下跌；寶來曼氏期貨副董事長李文興則

認為，除非全球股市轉空頭，否則油價破百將指日可待；高油價時

代的投資，將面臨嚴峻考驗，投資台股現貨，一定要搭配期貨、選

擇權避險，才能確保財富不縮水。

梁國源從三個論點認為高油價的趨勢，在短期內不易改變，第

一點是原油供、需問題；需求持續成長，供給卻不易增加。第二點

則是投機資金介入，加大油價波動。第三則為美元貶值效應推波助

瀾。

而李文興則認為，除非全球股市都宣告轉為空頭，否則就會繼

續推升油價上漲，油價漲破每桶一百美元，將是指日可待之事；而

在高油價時代來臨，對照前二次能源危機，高油價都將為經濟、

為股市帶來嚴峻的考驗，是以在鑑往知來之下，明年的投資勢必

要更加謹慎小心，否則縱有波段獲利，到頭來也可能會白忙一場。

李文興表示，目前看來，二○○八年台股行情，除了總統選舉

行情利多外，其他方面應該都乏善可陳，尤是面臨高油價可能帶來

的通膨壓力，更可能對投資造成衝擊。至於總統選舉行情，李文興

以上次總統大選的選前經驗看，表示在二○○三年中即有一股特定

力量介入，當年操作模式，是拉台指期，藉以帶動現貨及摩台期上

揚；在二○○三年六月時台指期未平倉量僅二萬多口，到二○○四

年總統大選前，擴增到五萬多口，以期貨帶動現貨，使加權指數在

面對外資持續賣超下，還是勇敢的挺進，並影響摩台期未平倉量也

從五萬口出頭，擴增到十萬多口。

對於二○○八年的總統選舉行情，李文興從期貨市場仍看到

極力作多的影子，不過，這次做多力量沒放在國內市場，而是從

新加坡摩台期著手，使得Simex摩台期的未平倉量已經累積達十八

萬多口。不過，在總統大選的利多以外的地方，卻又有高油價帶

來的陰影。所以李文興認為，高油價時代來臨，股市變化將非常

大；但任何時點卻都還有強勢股，像能源相關類股、替代能源族

群等，就可望受惠高油價。然而為了確保獲利，二○○八年投資

過程一定要善做避險，李文興建議每月以現股部位一成，做空台

指期，或以現股部位三％，買台指選擇權價外二檔的賣權，以規

避風險。

寶來曼氏期貨（6023）昨（3）日公布獲利，前11月每股稅前盈餘

5.02元、稅後純益3.96元；昨天寶來期股價以41.6元平盤作收，僅

次於龍頭國泰金控（2882）與台壽保（2833），穩居上櫃金融股

股王。

因期貨信託業務即將開放，寶來期董事長賀鳴珩表示，正在研擬與

大股東曼氏集團合資設立期信公司，拓展期貨信託業務，預期明年

整體獲利穩定成長，並將優於今年表現。

寶來期在上月28日以每股40元上櫃，是首家上櫃的期貨商，昨天為

上櫃後第四個交易日，股價雖在首日跌破承銷價，但在基本面支撐

下，股價穩步走堅。

11月股市跌幅超過千餘點，但期貨多空皆有獲利機會的特性，讓龍

頭期貨商寶來期繳出亮麗成績單，11月稅前盈餘甚至較10月高出八

成。

寶來期11月稅前盈餘6,005萬元，較前一個月3,363萬元成長79%；

11月稅後純益5,105萬元，每股稅前盈餘0.55元、稅後純益0.47元

；前11月稅前盈餘5.5億元、稅後純益4.34億元，前11月每股稅前

盈餘與稅後純益分別為5.02元及3.96元。

寶來期表示，股市11月雖然震盪幅度很大，但平均也有千億元以

上成交量，帶動期貨與選擇權交易量，因此不僅單月獲利表現穩

定成長，前11月的獲利也已大幅超越去年全年的3.32億元與前年

的2.34億元。昨天金融股表現漲跌互見，國泰金與台壽保股價分

別下跌0.9元與0.5元，以71.5元與54元作收。寶來期則以平盤作收

。在獲利支撐下，寶來期在上市櫃金融股中，股價僅次於國泰金

與台壽保，穩居金融股三哥。

根據期交所已公布的期貨商前十月獲利資料，寶來期為期貨業獲

利最高期貨商，排名第二為日盛期貨，前十月每股稅前盈餘3.71

元，群益期貨排名第三，為3.2元；外商的澳帝華期貨與永豐期

貨分居第四、五名，每股稅前盈餘為3.18元與3.13元。

11月台股震盪，興櫃市場人氣減弱，連富爸爸也無法支撐興櫃股

價，11月興櫃百元族群銳減，均價跌破百元約八家。

證交所、櫃買中心全力衝刺三年內新增250家上市櫃公司，然而11

月台股走黑，28日興櫃轉上市的達方、精剛與寶來期貨跌破承銷

價，無法施展蜜月行情，16日甫上市的橋椿，以及較早上市的聯

傑兩家新股宣布實施庫藏股。

承銷券商主管表示，興櫃股票主要是投信與券商在買賣，券商在

興櫃熱絡期賺進的金額在11月幾乎蒸發。興櫃屬集中市場落後指

標，過往在集中市場上漲之後，人氣才會開始反應在興櫃市場，

預估短期興櫃士氣仍會持續低落。

台股大跌，富爸爸自顧不暇，從11月初到月底，興櫃個股跌破百

元計有八家，禾伸堂投資的觸控面板IC商禾瑞亞從102元降至88元

。義隆電以利鼎創投名義持股5%的昇達科從104元落至96元。力

晶轉投資的力積與力旺分別從114元跌至96元、110元重創至81元

。廣達投資的嘉威光電（3557）從127元重滑至99元。28日甫登錄

的聯家軍成員聯盛（3589）在三日內更從100元滑落至89元。

即使年底有轉上市櫃題材也於事無補，包括智融集團董事長施振

榮日前宣布投資的機殼散熱器電源供應器廠商曜越從103元跌至

96元，而於12月10日轉上市新世紀光電今年每股獲利即使可望超

越上市磊晶股王晶電，11月初均價達103元，30日以87元收尾。

在30日維持百元均價以上的個股跌幅亦慘重，僅綠能、台勝科、

瑞鼎等共五檔維持200元水位，但綠能與台勝科短線跌幅兩成，不

過，21日登錄興櫃的旺能更從218元升至237元，展現蜜月行情。

沛鑫、雷凌、曜鵬、兆利、新日光、通嘉、聯盛等共計七家在慘

跌中苦撐100元關卡。

100元族群僅有兩家笑呵呵，比較11月初和11月底均價表現，同致

從98元漲至105元，介面光電從100元攀至106元。

台股連番破底，近期新掛牌的個股不僅難有蜜月行情，更是陸

續跌破承銷價。像28日新上市櫃的達方(8163)、寶來期(6023)上市櫃

首日蜜月行情失色。

台灣第一家上櫃的期貨公司寶來曼氏期貨，掛牌價為40元，是

寶來金融集團旗下第三家上市櫃公司。寶來曼氏期貨在興櫃市場上

股價最高來到69元，掛牌前一天的收盤價則為49.5元，但28日收盤

價下跌0.6元以39.4元作收。

雖然上櫃首日股價表現不佳，寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩表示

，明年期貨信託業務上路，將為期貨公司開啟資產管理的大門，寶

來曼氏期貨預估，期貨信託在台灣至少有200億，甚至800億新台幣

的市場。寶來曼氏期貨具有人才、交易策略的完整性的優勢，風險

管理能力更為同業所望塵莫及，期許未來能夠成為國際級的資產管

理機構。

佳世達(2352)集團轉投資的達方以每股100元上市，儘管達方預

估未來3年年成長均可達50%，但受到台股頻頻破底影響，達方上

市前市價跌破100元關卡，掛牌首日股價以低盤開出，早盤未站上

100元承銷價，蜜月行情失色，終場下跌7元以93元作收。

達方成立於86年，從線圈元件起家，陸續跨足週邊元件、電源

元件及整合元件暨材料，其中筆記型電腦鍵盤(NB)及LCD TV Inverte

r均已成為全球第二大供應商，而整合元件的MLCC市場佔有率亦為

台灣前三大廠。

寶來曼氏期貨（6023）今（28）日以每股40元掛牌上櫃，成為金

融類股新兵，昨天興櫃交易參考價收在49.5元，溢價超過兩成。

展望明年獲利前景，寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩表示：「不論整

體盈餘與每股獲利，都會比今年樂觀。」

寶來曼氏是期貨業龍頭，也是首家上櫃期貨商，前十月每股稅前

盈餘約4.5元，全年可望超過去年的5元，在金融類股獲利表現中極

為優異，在明年獲利持續成長下，上櫃後表現備受觀注。以下是

賀鳴珩訪談紀要：

問：期貨業的特性，獲利表現與其他金融股有何不同？

答：不論行情走多或走空，期貨業都有獲利機會，與其他金控、

證券等金融股不同，期貨獲利受景氣循環的影響很小。

因此，我將寶來曼氏期貨定位為投資人「另類投資及多空報酬領

域」的最佳投資個股，因為與金融股特性有差異，也可作為投資

人金融股投資中的核心配置。

未來證交所四合一後，期貨業在衍生性商品上將有很大發展空間

，期貨業可發行商品型權證，如黃金、能源等，成長性將高於證

券業。

問：寶來曼氏獲利狀況？

答：寶來曼氏近三年獲利穩定成長，每股稅前盈餘自前年的3.53元

、去年的5.04元，今年第三季已有4.68元。自營部門投資報酬率從

1999年以來持續成長，報酬率高達三、四成，仍有成長空間。

現在上櫃，我無法說出明年財務預測，但可以肯定的是，現在股

本增加了，明年不論是整體盈餘或每股獲利，都會持續穩定成長。

問：群益期貨公開表明明年將擠下寶來曼氏的龍頭地位，你看法

如何？

答：寶來曼氏一直是期貨業國內外經紀業務市占龍頭，以期貨業

最重視的客戶保證金來比較，9月寶來期客戶保證金144.77億元，

領先群益期73億元有一倍左右。

櫃買中心統計本周共有精剛（1584）、寶來期（6023）、亞帝歐（

3516）等三家公司掛牌上櫃；聯盛（3589）、前源（3601）兩家公

司登錄興櫃；此外，上緯 （4733）昨（26）日送件申請登錄興櫃，

其去年每股純益5.36元。

上緯資本額4億元，董事長兼總經理為蔡朝陽，主要法人大股東為穗

曄實業持股8.61%、台壽保（2833）持股3.23%、華鴻管理顧問持股

0.4%，主要產品為乙烯基酯樹脂，其去年營收6.43億元，稅前盈餘

1.37億元，每股純益5.36元。

至於本周將上櫃的精剛，預計11月28日以每股43元掛牌；寶來期預

計11月28日以每股40元掛牌；亞帝歐預計11月29日以每股38元掛牌

。聯盛已於昨日登錄興櫃，前源預計11 月28日登錄興櫃。

寶來曼氏期貨（6023）28日將以承銷價每股40元上櫃，成為金融類

股新兵。寶來曼氏期貨董事長賀鳴珩昨（21）日指出，到10月底

止每股稅前盈餘約4.5元，全年可望超過去年的5.04元，在金融類股

中僅次於金融業龍頭國泰金（2882），明年獲利展望更樂觀。

寶來期昨天興櫃價格已上衝每股50元。該公司今將舉辦上櫃前法說

會。在上櫃增資後，寶來期資本額將從目前7.9億元增至10.9億元。

寶來期一直是期貨業國內外經紀業務市占龍頭，自營操作獲利亮眼

，獲利亦領先其他同業，以期貨業最重視的客戶保證金來比較，9月

寶來期客戶保證金144.77億元，領先排名第二的群益期73億元一倍。

寶來期上櫃，也引起其他同業緊追，包括群益期在內前幾大專業期

貨商，也正評估申請登錄興櫃。

賀鳴珩表示，期貨多空皆宜的特性，與其他金融股不同，獲利受到

景氣循環的影響很小，未來證交所四合一，帶動金融市場四合一

後，期貨業在衍生性商品上將有很大發展空間，他預期，未來期

貨業將可發行商品型權證，如黃金、能源的權證，成長性將高於

證券業。

台灣首家上櫃期貨公司寶來期(6023)即將於11月28日正式上櫃掛牌，

掛牌價為每股40元，今日舉行上櫃前法說會。董事長賀鳴珩表示，

寶來曼氏期貨收入來源分散，且獲利穩健，以追求絕對報酬為主要

經營策略，未來期貨信託開放後，看好成長潛力，並以邁向亞洲華

人最大期貨公司為首要目標。

根據台灣期貨交易所統計資料顯示，台灣市場期貨與現貨成交比為

0.73倍，而全球國際市場期貨與現貨成交比為1.76倍，顯見在法令

開放後與新金融商品引進趨勢下，未來市場仍有2倍的成長空間。

此外，全球衍生性商品交易日益蓬勃，根據美國期貨業協會(FIA)的

統計，2006年全球期貨與選擇權總契約量高達188.4億口，較2005

年大幅成長75.28億口，成長率高達66.5%，已經是成長速度最快

的金融交易商品。

期貨商的特性就是不畏市場多空，寶來曼氏專注另類投資與24小時

掌握全球6大商品趨勢，在國內外期貨與選擇權經紀、結算、自營

、電子交易、保證金與每股獲利上皆取得期貨龍頭地位，且具獲利

穩健、業務分散性高等經營特質。寶來曼氏期貨2006年每股稅後盈

餘為4.14元，2007年前三季每股稅後EPS也高達3.72元，績效卓著。

台灣首家期貨準上櫃公司「寶來曼氏期貨」，將在11月28日正式

上櫃掛牌，由統一證券擔任主辦承銷商，詢價圈購期間自11月15

日至11月20日，公開申購抽籤期間為11月16日至11月20日，預計每

股承銷價格介於36元到40元之間。寶來曼氏期貨目前擁有全球30

多個國際期貨交易所的業務夥伴，不論是大宗物資、能源、金融

、外匯、股市、債市乃至於各種資產管理，都能夠提供服務，業

務內容相當多元化。

寶來曼氏期貨一向是期貨界的資優生，在國內、國際期貨經紀市

佔率第一，選擇權、電子交易的市占率也居於領先地位，寶來曼

氏的獲利也相當穩健，在期貨界有獲利王之稱，2004年每股稅後

純益為3.44元，2005年每股稅後純益則為3.24元，2006年每股稅後

純益為4.14元，2007年前三季每股稅後盈餘為3.72元。

寶來曼氏期貨透過國內外期貨經紀業務等的均衡發展，達到分散

收入來源及獲利穩健之綜效，並領先佈局海外市場與財富管理領

域，居期貨產業龍頭之市場地位，而隨著主管機關持續開放越來

越多的國內外新商品，與即將開放的期貨信託與期貨基金，後市

前景看好。

國際商品期貨行情波動大，國內期貨商9月國際交易統計顯示，寶來

曼氏期貨市占率34.7%居冠，統一期貨、中信期貨分居二、三名，市

占率分別為11.43%與8.53%。

寶來曼氏期貨持續穩坐國內四大國際期貨經紀市場寶座，9月美盤市

占率為43.55%，日盤市占率28.87%，新加坡盤市占率則為24.42%，

香港盤市占率達35.6%。

9月美盤第二名為統一期貨，市占率13.75%，第三名為中信期貨，市

占率9. 42%。在日盤的部分，則由康和期貨與台証期貨拿下第二、

三名。在新加坡盤的部分，第二、三名則是台証期貨與兆豐期貨。

香港盤第二名則是中信期貨，第三名為群益期貨。

寶來曼氏期貨分析，近期美元重挫，能源期貨大幅上揚，尤以輕原

油期貨繼10月25日站上90美元關卡後，26日繼續向92美元以上挺進

，若美元跌勢無法停止，油價非常有機會向100美元大關挑戰。

寶來曼氏期貨表示，今年以來國際油價漲幅已達46%，替代能源逐

漸受到重視，尤以農產品中的乙醇與生質柴油最受到重視，生質柴

油上游原料如黃豆油與棕櫚油等，與國際油價走勢亦步亦趨。例

如CBOT的黃豆油期貨價格近來創下33年新高，印尼棕櫚油期貨也

創下歷史新高。

期貨商經紀業務競爭白熱化，8月期貨商市占率排名重新洗牌，群

益期貨異軍突起直衝第一名，最新期貨與選擇權市占率合計6.43%

，確定首度超越寶來曼氏期貨，拿下第一。

8月僅剩今天最後一天交易日，群益積極爭搶寶來曼氏龍頭寶座，

群益在選擇權上掛帥、寶來曼氏則在期貨上略勝一籌，在雙方相互

較勁下，最後成績已大致底定。

期交所統計，到29日止，群益的期貨交易口數28.8萬口，選擇權

111.82萬口，總計140.67萬口，市占率6.43%；寶來曼氏期貨52.66

萬口，選擇權76.2萬口，總計128.87萬口，市占率5.89%。兩家期貨

商交易量相差12萬口。

群益期貨市占率突然竄升，受到市場關注。期貨市場傳出，群益是

因為殺價競爭交易量才陡升，不過群益期貨副總謝孟龍昨（30）日

強調，並未殺價競爭，這從群益期貨毛利就可得到證明。

謝孟龍說，6、7月群益的選擇權市占率都是第三名，8月急升，主

要是因為系統測試完成，新客戶加入，而這些新客戶，「是從未在

台灣交易過的國外法人」。

櫃買中心董事會24日一口氣通過七家興櫃公司申請上櫃案，但卻也

有上櫃公司在同一時間申請轉上市，讓櫃買中心在積極爭取興櫃公

司上櫃之餘，也必須深思如何能留住上櫃公司，以維持上櫃公司家

數。

行政院下達資本市場三年內新增250家上市櫃公司的「二百五計畫

」後，證交所與櫃買中心就積極爭取未上市櫃公司掛牌，櫃買中心

甚至將於9月份第二度赴中國大陸，爭取台商回台掛牌。

為了達成今年上櫃45家的目標，櫃買中心近期積極密集召開上櫃審

議會，讓興櫃公司有機會在年底前掛牌上櫃，以達成上櫃家數的目

標。

以24日來看，櫃買中心董事會一舉通過七家公司申請上櫃案，包括

寶來曼氏期貨（6023）、聚積科技（3527）、凡甲科技（3526）、

台翰精密科技（1336）、迎輝科技（3523）、由田新技（3455）及

崧騰企業（3484），讓今年可上櫃掛牌的家數正式向40家邁進。

不過，就在24日櫃買中心通過七家興櫃公司上櫃案後，上櫃網通廠

中磊電子（5388）亦向證交所送件申請股票轉上市，這是今年來第

六家送件申請轉上市的上櫃公司。

雖然今年以來僅有遠雄、精成、瑞儀、雷虎、華東科及中磊六家公

司申請轉上市，家數並不多，不過，由此也可見，上櫃公司看好上

市的高流動性及受外資重視的優勢，積極辦理上櫃轉上市，這讓櫃

買中心必須重新思考，除了積極爭取興櫃公司上櫃外，如何能繼續

留住上櫃公司在店頭市場交易。

櫃買中心表示，目前外資對於上櫃企業的持股比率超過二成的上櫃

公司寥寥可數，為吸引外資關注國內櫃買市場、擴大市場交易量並

提高上櫃公司能見度，從今年開始也跨入國際市場，帶領上櫃公司

赴海外作投資宣導，目的就是希望能讓外資多參與櫃買市場，預期

隨著未來更積極辦理海外宣導，外資對櫃買市場可望產生更大的興

趣。