DRAM疲軟 外資猛吃貨

現貨價不斷破底，導致DRAM族群近期走弱，投信法人昨（1）日表

示，DRAM產業調整期應已近尾聲，明、後年獲利可望改善，股價大

跌一波後，股價淨值比僅1.2倍，是價值型投資者進場的時機，外資

近兩個月即買超力晶股票逾20萬張。

現貨通路商表示，微軟Vista上市效應未如預期，以致提前建立庫存

的現貨通路商，近期相繼拋貨，形成多殺多的情況，現貨價格9月

一再破底。但通路商連續殺出庫存後，只要供需狀況再次出現正向

轉變，預期標準型512MB的價格可能很快就會反彈到1.7美元。

元富投顧研究部主管江政勳表示，今年桌上型個人電腦（DT）需求

成長僅有3%，但筆記型電腦（NB）的成長卻高達20%，加上品牌桌

上型電腦市占率持續提高，組裝PC出貨量萎縮，以致DRAM現貨需

求成長緩慢，加上DRAM廠商連續兩年的高資本支出，也讓供給大

增，導致現貨價格持續破底。要扭轉這種情況，就只能等待廠商自

動克制供給的增加，以及等待換機潮到來。

江政勳指出，上周Hynix宣布，將不再對現貨市場供貨，所有DRAM

產出都將供應合約廠商，顯示電腦產業的生態發生轉變，前五大電

腦品牌市占率若持續上升，將迫使DRAM廠商提高合約供貨比重，

而這種轉變也同時開始發生在台灣。

力晶是台灣最大現貨供應商，但從7月開始，也陸續將部分DRAM

產能轉為生產快閃記憶體（Flash），預估到明年第一季將有25%、

約3萬片的產能轉為生產Flash，隨現貨供給量預期減少，力晶因而

開始提高合約比重，預估明年第一季現貨市場出貨比重將由過去的

75%降為45%。

外資除了買超力晶，近兩個月來也買超華亞科、南科與世界先進，

但同一時間也賣超華邦、茂德等。

雖然投資DRAM股的時機似已浮現，但投信法人說，選股仍須注意

幾項重點，一是公司現金流量，二是產業製程技術。目前DRAM不

賺錢，現金不足的公司，可能會在這一波的競賽中遭到淘汰，而

製程技術無法繼續推進的公司，也很難在下次景氣來臨時展現獲

利能力。

分析師表示，第三季季報將是重要檢視時機，觀察重點應放在現

金部位，若DRAM廠連續兩季有大量現金流出，明年的現金可能

就會不足，資本支出將會受到大幅限縮，反而更有利於明年供給

的有效控制，對產業發展較為有利。

在製程條件上，目前則以力晶最具優勢，轉進70奈米的速度最快

，良率也最佳。力晶現在市值約37億美元，但手中的三座（12萬

片）12吋廠重置價值高達40億美元，再加計興建中的兩座（一座

為瑞晶），價值性則推升到55億美元。