爭面板股王 經營模式拚勝出 ｜群創

當「敏捷的猴子群創」遇上「新面板霸主友達」，會激勵面板產業什

麼樣的火花，想必是群創掛牌後市場所熱烈關注的焦點。

擅長看趨勢的外資法人已先下了一項預言：群創與友達打的不但是「

股王」的戰爭，更是「經營模式」的戰爭！

按外資圈的觀察，群創主要有兩項特色：一是有別於其他面板廠頻走

向上整合的路，群創向下整合的動作更為積極；二是群創參考三星電

子面板部門的模式，將面板滿足率維持在五成左右，讓自身產能利用

率處於滿載狀態。

外資圈討論最熱烈的當然是後者，對群創的作法投下贊成票的美商高

盛證券科技產業分析師黃玉惠認為，從面板產業的演變史來看，下單

者總是較接單者擁有價格談判上的優勢，群創維持內部產能滿載，並

擁有對外下單的籌碼優勢，在因應產業變化上多了一層保護網。

瑞士信貸證券科技產業分析師王萬里認為，可以確定的是，群創所走

的「中間路線」至少可以活得很好，不必擔心變化如此大的面板產業

景氣循環，從經營角度上來看是正確的。

不過，群創想走「中庸之道」、降低投資風險，站在投資角度來看，

撇開群創背後的鴻海富爸爸光環不談，群創投資價值就只能位於光譜

的中間，也就是說，當面板景氣好的時候，國際機構投資人對槓桿乘

數較高的「純面板股（如友達）」較感興趣，反之，若遇到面板空頭

景氣，類似冠捷（ＴＰＶ）等系統業者的防禦性質就較強，也較容易

受到青睞。