玉晶光明年展望 外資直呼太保守 |玉晶光電

玉晶光（3406）上週由港商麥格理證券安排與國際機構投資人進行上

市後首場conference call，釋出保守到讓外資法人直呼「保守」的明年

營運展望，這些數據包括：明年營收成長三○％、出貨成長四○％、

平均銷售價格（ ASP）下滑一○％、明年第一季營收下滑幅度小於一

○％，但毛利率至少可維持在五五％的水準。

外資法人笑著表示：「當然不相信玉晶光這次所釋出的『超保守』

營運展望數據，未來觀察重點應放在玉晶光百萬畫數相機比重何時能

突破四○％關卡，屆時股價才有再漲的空間。」

玉晶光挾著與宏達電與大立光爭股王氣勢，外資持股已突破二○％

，由於外資對明年照相手機題材甚感興趣，玉晶光的營運展望吸引客

戶高度關注。

麥格理證券聽到玉晶光的說法後，直呼「太保守了」！光是分析師

預估明年營收成長率可達七一％，「更何況，手機產業供應鏈得到消

息是，明年第一季會優於淡季（seasonality ），玉晶光營收有機會與

今年第四季持平。」

美系外資券商分析師認為，或許是剛上市首度面對外資法人，給的

看法確實會比較保守，玉晶光第四季毛利率預估有六三％的水準，距

離公司預估明年平均五五％的目標看來，有八個百分點的調整空間，

「積極向百萬畫數（毛利率較低）前進的意味相當濃厚！」

美系外資券商分析師指出，目前玉晶光百萬畫數以上比重僅有二○

％至二五％，若能提升至四○％，以玉晶光的成本控制能耐不輸給大

立光來看，就是下波股價啟動的關鍵指標。

不過，歐系外資券商分析師指出，玉晶光現有產品的毛利率雖然頗

為穩定，但要面對的挑戰跟大立光半年前遇到的瓶頸是一樣的，百萬

畫數良率不夠漂亮，一定會對毛利率造成影響。

歐系外資券商分析師表示，雖都以照相手機為主力產品，但因大立

光與玉晶光產品線差異，他會建議用本益比來評估，分別給予二○倍

與一八倍本益比，除非玉晶光的獲利能力優於大立光，否則，兩者間

仍有價差存在。