合庫股票競拍　得標價格23.6至27元 |合作金庫銀行

合作金庫銀行上市前的股票競拍情況熱烈，週四（十四日）開標結果

：一千五百多筆投標單、投標張數十八．六七萬張，足足比合庫提供

的競拍張數七千五百多出十八萬張，得標價格廿三．六元至廿七元，

均超出市場預期。

不僅競拍人氣旺，合庫競拍均價平均得標價格廿五．三九元，比公開

承銷價格十六．七四元高出逾五成空間，市場看法認為，這將是合庫

十一月十七日掛牌上市後蜜月行情的比價保證空間，三商銀及兆豐金

等大型官股股價順勢向上提升的局面，值得期待，而最直接受惠的則

是同為低價官股的台企銀（2834）。

合庫股票競拍得標結果，幾乎全數由自然人得標

主辦合庫股票競拍的台証證券、大華證、新壽證及寶來證都全力為這

次的競拍造勢，總計一五二七投標筆數，台証證就有一○五六筆，佔

六九％，表現最為積極，其次是寶來證三二二筆、大華證一四一筆，

新壽證則為八筆。

得標結果，七千五百張合庫股票全部拍賣完畢，得標筆數計十四筆，

成交價廿三．六元至廿七元，平均得標價格廿五．三九元，其中台証

證標單即佔了十三筆，成交張數更達七四五○張，另一筆五十張則是

大華證標單得標。

值得留意的是，此次得標情形，幾乎全數是由自然人得標，法人方面

只有一位法人戶以每股廿五元標得一張，這種法人不捧場，個人卻勇

於高價搶標的局面，難怪市場直指，人為的痕跡似乎太過明顯了！

承銷團、合庫及投資人確定三贏

週四開標的合庫股價，比合庫心目中的比價標的彰銀（2801）還高，

合庫總稽核陳安雄指出最高得標價格廿七元，接近合庫的每股淨值，

是合理的反映了合庫的價值，十一月十七日掛牌後的蜜月表現應該可

以正面肯定。

證券商業同業公會秘書長莊太平週四在開標現場表示，合庫此次競拍

的結果，確實達到承銷團、合庫及投資人三贏的預期效果。

合庫方面，陳安雄認為，合庫的資產品質在老省屬行庫中，屬於中上

水準，加上目前帳上資本公積還有三一五億元，而已經轉銷的八百億

元不良資產，至今仍待價而沽，若保守以出售予AMC（資產管理公司

）的平均回收成數三成計算，合庫光是這一部分可以沖回的潛在利益

也有二百多億元，相當於合庫一個資本額。

投資人部分，透過第二階段合庫股票八千三百張的公開承銷作業，投

資人將有機會以每股十六．七四元的超低價格購得股票，與此次競拍

最低得標價格廿三．六元相比，估計將有四一．三％的價差空間。

至於承銷方面，原先包銷的額度有五千張，為配合此次熱烈競拍，將

自動減少八百張，供做公開承銷之用，換言之，公開承銷張數將由原

先的七千五百張增加為八千三百張。

合庫得標價格偏高，相對擠壓三商銀漲升空間，對台企銀有提攜正面

效果

合庫目前財政部持有的官股比率高達六○％，是上市、櫃銀行官股比

例最高者，也是最集中者，加上合庫在放款市場市占率達八．二二％

，是五十家本國銀行僅次於土銀者，並且領先三商銀一大段距離；而

該行分行家數達一七三家，則是排名第三，僅略比華銀的一八一家及

一銀的一七九家少。

從籌碼集中度及資產規模與分行通路優勢綜合來看，合庫股價本來就

應該與三商銀同一水平出發，但從競拍結果來看，此一預期已被市場

合理回應，所以，合庫十一月十七日掛牌前後，三商銀股價恐怕無法

隨著合庫蜜月行情發酵，必須在合庫市價站上三商銀價位後，才一起

連動。

相形之下，台企銀挾著通路及資產優勢，與合庫並列官股銀行最優購

併標的，而台企銀股價也是大型資產官股中最低者，最有機會搭上合

庫蜜月列車。