台石化掌握優勢 掛牌行情未演先轟動

台塑集團旗下生力軍台塑石化，即將於十二月廿六日，以每股四三元

掛牌上市，大股東台塑三寶的台塑、南亞及和台化，以及福懋、中纖

的潛在處分利益挹注相當大。尤其市場看好台塑石化前景，近期在興

櫃市場的成交量，明顯放大至四千多張以上，買盤已提前進場卡位，

台塑三寶股價向上攀升，在台塑石化月底正式掛牌上市之際，慶祝行

情未演先轟動。

台塑石化股權集中

台塑三寶目前對台塑石化的持股比率各為：台塑卅二．六五％、台化

廿八．一二％、以及南亞廿六．九％、以及福懋占四．二八％，若以

每股四三元計算，台塑的潛在利益高達六五五億元、南亞有四九七億

元、台化達五六五億元、以及福懋達八九．六二億元，總計合塑石化

上市對台塑三寶及福懋的潛在獲利，預估可達一千八百億元以上，是

最大贏家。

更何況，台塑石化的股權相當集中，大股東台塑三寶合計持有八七．

六七％的股權，再加上福懋的四．二八％，已超過九成以上，來到九

一．九五％。若按此次提撥十七．九五萬張，台塑三寶分別可獲得十

餘億元釋股利益，台塑、南亞及台化每股貢獻分別達○．三七元，○

．三五元及○．二三元，對今年及明年業績挹注，持續錦上添花。

另外，中纖近期累計處分台塑石化股票，累計賣出六八八．九萬股，

每股價格四三．八三元，賣出金額三．○一億元，獲利一．九七億元

；目前中纖持有台塑石化六千六百萬餘股，帳面持股金額十億餘元，

換算持股成本約十五．一三元，潛在未實現利益高達十八億餘元，以

目前股本計，每股貢獻約一．五元，也成為受惠者之一。

可預期的是，台塑石化在此次景氣高峰股票上市，勢必受到市場及法

人垂青，吸引外資進場建立基本持股，甚至未來有可能會循中國大陸

石化股的模式，到海外釋股發行ADR。尤其王永慶規劃高達一．二六

兆元，投資開發桃園國際港，包含：大煉鋼廠，發電廠，中下游工業

，工業港，以及科技園區等重大投資案，不排除集團大股東可能有進

一步釋股動作，使台塑石化股性轉趨活絡，屆時台塑三寶的釋股利益

就更加可觀。

王永慶打破中油寡占

三年來，台塑石化逐漸壯大，讓國營的中油倍受威脅，中油去年營收

達三千九百多億元，衰退七％，獲利八一億元，成長六四％，但較九

八年台塑石化尚未正式進軍油品市場前的獲利二一四億元，有天壤之

別。去年台塑石化營收達一千六百多億元，成長卅二％，獲利一一四

億元，成長幅度近兩倍。同時，台塑石化公佈今年前十一月獲利，已

提前達成全年一五八億元財測目標，以現在股本估算，每股盈利已逾

二元水準。

擁有電廠、港口優勢

台塑石化成績耀眼，更重要是提供台塑集團穩定的石化原料來源。台

塑集團去年營收從五千八百億成長到七千億，成長近兩年，獲利成長

更是驚人，成長四倍，達到七一一億，台塑石化功不可沒。

展望明年，國際原物料行情持續看好下，且其他國家部分石化新廠未

如預期開出，有利石化原料價格持續上揚，預估台塑石化明年營運又

更上一層樓，預估營收將超過兩千四百億元，成長約九％，仍是集團

內資本額最高的公司，預估全年稅前盈利將逾一八八億元，至少可成

長二成以上。

外資估五四元目標價

台塑六輕工程以及未來計劃投資開發桃園園際港，都是王永慶進軍中

國大陸市場的重大佈局，甚至打造出亞洲石化王國的龍頭地位。這次

，台塑石化正式掛牌上市後，也是集團擴張版圖的一個重要里程碑，

台塑石化加計台塑三寶及福懋、南科，集團總市值將超過一兆一千億

元，直逼電子龍頭股台積電的一兆二億元。以台塑集團經營績效優於

台積電，加上明年塑化產業持續榮景，未來集團總市值超越晶圓雙雄

，將指日可待。

目前大盤成交量持續萎縮，市場對新股掛牌普遍冷淡，加上台塑石化

股本龐大，以及集團一向對旗下股採穩健經營，王永慶不喜歡短線客

介入，只歡迎中長期的投資人，因此，台塑石化上市後的蜜月行情，

恐不易出現大幅飆漲走勢。不過，近期香港 H股大漲，石化原料相關

股的中國石油天然氣、中石化、上海石化、北京燕化、鎮海鍊化等，

股價頻創新高；這對國內第一家以塑膠類股掛牌上市能源股的台塑石

化，未來股價可望與台塑三寶並駕齊驅，外資摩根史坦利看好掛牌行

情，給予五四元目標價，甚至中期具有挑戰六○元大關的實力，並再

擴大台塑三寶的比價空間。