債市回溫 非投資級債淨流入佳

美國5月非農就業表現超乎預期，加拿大央行意外升息，市場持續 關注聯準會6月升息動向，美國10年期公債殖利率走升，債市漲跌互 見。根據美銀引述EPFR最新統計顯示，過去一周主要債市皆迎來資金 淨流入，其中以非投資級債淨流入24.7億美元，居主要債市較佳表現 。

安聯投信表示，根據過去經驗，聯準會降息時的實質聯邦基準利率 水準約落在0.3％及1.95％，若以本次升息高點5.1％推算，通膨需降 至3.2％至4.8％，3％是重要觀察點；但美國通膨降幅低於市場預期 ，根據市場預估，要到第四季可能才會接近3％。因降息機率不高， 債市投資重心應擺在收取利息，信用債可提供較具吸引力收益者。但 應留意高利率環境將衝擊企業償債能力，故應聚焦在相對高評級的信 用債部分。

根據美銀資料指出，投資級債未來三個月的展望下調比例處在歷史 低點，評級上調者也高於下調者，信用基本面持續改善；雖然投資級 債企業第一季獲利衰退，但幅度已有縮小，同時負債比仍在疫情後的 相對低位。

非投資級債包括美國與歐洲違約率仍在低檔，新興市場、亞洲與拉 美等從去年底相對高位有所回落；分析評級較低的C級非投資級債的 違約率明顯較BB與B級為大，且有攀升趨勢，布局時仍應以較高評級 的B與BB級為主。

凱基AAA至A公司債基金經理人黃鈺民認為，依美國紐約聯邦儲備銀 行模型顯示，明年經濟有70.85％機率會步入衰退，且可望降息的預 期，有利美債長期表現。建議債券ETF季配息機制方便理財規劃，可 趁債券價格走跌逢低進場，挑選債信品質穩健、長天期的投資等級債 ，違約風險更低，同時長天期債對利率敏感度高，未來利率開始反轉 向下，價格反彈空間可望更大。