美非投資級債殖利率 出色 |安聯投信

近期美債殖利率快速回落，帶動債券報酬大幅上揚，法人表示，除 資本利得外，非投資級債的高殖利率優勢也是吸引市場資金的重點， 統計至11月底，全球三大類非投資級債，美國非投資級債殖利率8.4 3％最出色，相對更具投資優勢。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民分析，統計顯示 8％以上殖利率投資美國非投資級債，持有1年至3年的報酬率，平均 可達9.7％、19.5％、27.5％，即使未來幾年殖利率水準回歸常態， 回落至過去10年美國非投資級債殖利率平均約6.42％的殖利率水準， 也具有足夠投資吸引力。

野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，美國通膨降溫，預計再升息 機率極低，雖然短時間內貨幣政策不會立即轉向，但長天期公債殖利 率高峰已過。

根據2004年∼2006年及2017年∼2018年聯準會兩度升息期間的統計 ，在最後一次升息後的12個月，所有投資級債券平均漲幅為12.8％， 所有非投資級債券平均漲幅則是18.3％；目前債券殖利率位於高檔來 說，即使未來公債殖利率上揚100個基本點，絕大多數債市仍可提供 正向回報，因此，目前是布局債券的絕佳機會。由於全球景氣穩健增 長，違約率將維持在相對低檔，看好非投資級債券，投資級債券則中 性偏多看待。

安聯投信表認為，偏高的利率使持有現金的機會成本較高，故建議 可維持較低現金水位、並將現金部位配置在短天期的固定收益資產； 存續期方面，美債殖利率曲線呈現倒掛，長天期收益率沒有比較高且 有較高存續期風險，建議中天期搭配短天期債券，並聚焦在信用評級 相對較高的信用債，在追求收益率的同時也控管潛在的利率以及信用 風險。

凱基ESG BBB債15+基金經理人劉書銘強調，BBB級債券雖是信用評 級較低的投資等級債，但回顧近20年來的違約率，最高也僅1.02％， 違約風險低，卻能提供相對較高評級投等債更高的殖利率，利率反轉 後的報酬表現也更突出。