違約率低於均值時進場 美非投等債勝率高

美國聯準會（Fed）降息後，債市資產再度成為資金焦點，投信法 人表示，在經濟軟著陸、利率壓力降低的前提下，券商下調2024年美 國非投資級企業違約率至2.0％，低於長期平均的3.4％，明年違約率 預期也將低於平均值，整體信用風險相對可控。根據歷史經驗，當違 約率低於長期平均進場非投資等級債，不論報酬率與正報酬機率都有 所表現。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，非投資級 債的投資重點之一在於檢視違約率的高低，統計顯示，若在企業違約 率低於平均時進場持有美國非投資級債，當年度的平均報酬率可達7 .4％之多，而正報酬機率高達7成5。

張世民指出，聯準會主席鮑爾對經濟深具信心，本次預防性降息可 避免資金成本過高，並且有助於延長當前經濟週期，搭配企業基本面 和財務體質強勁，升評企業比例提升，整體違約風險亦逐步下滑，預 估將持續低於歷史平均。

分析債券評級的變化，目前BB和B級債券合計占美國非投資級債券 市場約9成的規模，CCC級債占比較過往下降，反映債市整體品質較過 去幾年上升，且目前升評／降評比率維持在長期平均之上，顯見目前 企業信用狀況處於良好的狀態。

安聯投信表示，隨政策轉向寬鬆週期，有望提供經濟和基本面更多 支持，根據過往經驗，未陷入衰退的情境下，股債資產在降息後均有 表現空間。降息啟動後可望帶動公債表現；鑒於降息後將推升殖利率 取線陡峭化，除短債抗震外，亦偏好中天期；新興市場通膨回落至低 檔，新興市場具備降息空間。