《安聯投信解析：降息預期緩和，債市資金流向轉趨保守》|安聯投信

近期市場普遍預期美國聯準會（Fed）降息步伐可能放緩，這也導致債市全面下挫。最新數據顯示，截至10月23日，最近一周投資級債基金淨流入金額降至34.8億元，而非投資等級與新興市場債則分別轉為淨流出1.2億美元和9.2億元。

安聯投信分析，美國聯準會的褐皮書指出，自9月初以來，美國大部分地區經濟活動幾乎沒有成長，多個轄區報告薪資成長放緩。近期房貸利率的急速上升，使得美國購房和再融資申請上周降至8月份以來最低，9月二手房銷量也跌至近14年低點。聯準會不急於降息的態度，也讓美國10年期公債殖利率上升至4.21％。

國際貨幣基金（IMF）發布的最新經濟展望維持今年全球經濟成長預測在3.2％，並將明年預測下調至3.2％。市場風向上，反映債市波動度的MOVE維持高檔，股債市場情緒轉為清淡，非投資等級債、新興債轉淨流出。展望後市，經濟軟著陸仍是美國經濟最可能結果，未來利率走向，包括降息速度和新的中性利率，仍在持續變化，聯準會仍將在平衡經濟成長與通膨之間步步為營。

在策略上，安聯投信建議以收益作為核心策略，以對抗波動環境。因應降息循環的啟動，建議優先配置投資級公司債與美國短年期公司債策略，聚焦於美國投資級企業債等相對高評級、高品質的債券，以鎖定收益機會並平衡市場波動。以多重資產作為核心部位，參與趨勢明確的主題領域，持續參與多頭行情，並建議投資人進行多重資產主動布局。

富蘭克林坦伯頓全球投資系列精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，美國長期寬鬆財政政策將會持續提振未來幾年經濟表現。然而，11月大選兩黨總統侯選人的政見內容，可能導致未來財政赤字惡化，這是美國長天期公債的隱患。

桑娜．德賽預期，這波聯準會降息的總幅度可能比官員們9月預估的還要少，中性利率最終可能落在3.75％～4％。儘管有降息題材，策略上宜選擇五年左右的中天期持債，以避免短債的再投資風險和長債殖利率的回揚風險。