《2024選股策略：聚焦兩大核心要素》|萬寶證券投資顧問

萬寶投顧投資總監蔡明彰近期對台股未來的走向提出了他的看法，他指出，2025年的台股將面臨「亂、變、反」的三大挑戰。由於地緣政治的不確定性以及川普上台後的全球金融市場混亂，全球股市正處於一個動盪不安的狀態。蔡明彰強調，若各國關稅加徵以及通膨變化再次發生，股市可能會提前進行定價，造成激烈迭盪，操作難度將會提高。

本周四（19日），經濟日報舉辦了「經濟投資展望論壇-智勝2025」，蔡明彰在論壇上發表演講，以「2025台股展望」為題，與參與者共同探討未來的投資趨勢。這場論壇由中國信託銀行和富蘭克林投顧協辦，吸引了眾多投資者和專家參與。

雖然2024年將結束，面對地緣政治風險的升溫等多項外部因素的影響，台股今年來仍表現亮眼，上漲近三成。蔡明彰認為，這主要得益於台股以科技股為主，其走勢與美股相近。他提到，標普500過去150年間只有五次連續兩年漲幅達20%，最近的一次是2023年和2024年。而接下來的第三年，關鍵在於公債殖利率的走向。

若公債殖利率呈現下跌趨勢，則美股有望看漲；反之，若公債殖利率上揚，美股可能會大跌。台股在2023年和2024年也連續兩年大漲逾20%，因此，2025年的多空走向，將受到美債殖利率的影響。蔡明彰還提到，川普上台後是否實施加徵各國關稅的政策，是最大的不確定性因素。

蔡明彰指出，若關稅加徵成真，將會推高美國CPI，過去兩年的通膨趨緩將功虧一簣，聯準會在2025年的降息空間將會受限。但同時，也有可能關稅加徵只是談判手段，實際上沒有發生關稅戰，這樣台股將會先大幅下修，之後再暴漲。

對於選股，蔡明彰建議要特別考慮股價基期和對通膨風險的評估。他以台積電為例，指出過去十年中，台積電僅在2021年和2022年的走勢不如大盤，問題出在美國CPI上揚的外在環境。不過，台積電自2024年以來的股價已大漲80%，基期也已經墊高，2025年的走勢將取決於美國通膨的狀況。

他還提到，AI仍然是半導體的最大增長動力，但由於基期提高，2025年AI伺服器增長幅度可能會從42%放緩至11%，相關族群在2023年至2024年的漲幅已經很大，將面臨長線壓力。至於蘋果和輝達的市值爭霸戰，他看好2025年蘋果將明顯勝出，因為蘋果的基期和估值較低，將帶動台股蘋果概的表現。

此外，蔡明彰還提到，由於航運業的高股息殖利率和加關稅搶運潮，2025年台股的主流板塊可能會向航運行業移動。