不確定性籠罩 新興債轉淨流入 |安聯投信

美國總統川普上任後諸多政策的不確定性影響，美國消費者信心創 近四年來最大降幅，服務業數據也同步降溫，美國公債殖利率下跌至 今年最低點，債市接近全數上漲。根據統計至2月26日止，投資級債 基金淨流入53億美元、持續居冠；非投資等級債淨流入17億美元，新 興市場債轉為淨流入8億美元。

安聯投信表示，美國近期經濟數據呈現複雜局面，其中服務業降溫 拖累企業活動的擴張速度，創下17個月以來最低增速，消費者信心也 出現明顯下滑，長期通膨預期更升至30年來高點，顯示消費者對未來 物價上漲擔憂明顯增加，這使得市場普遍開始懷疑美國經濟是否能持 續保持強勁成長。短期內美國通膨預期可能進一步升溫，聯準會在7 月之前暫無降息計劃，這些因素牽動市場資金流向和風險偏好。

安聯投信海外投資首席許家豪指出，目前美國利率仍在具限制性水 準位置，預估聯準會仍會持續降息，但從聯準會會議決策中可以看到 官員對於川普政策的擔憂，增加貨幣政策的不確定性，加上通膨預期 攀升也將壓縮降息幅度預期，以此推估普政策偏向擴張性財政政策， 美國後續財政赤字可望續增，長天期債券殖利率向下空間有限，故當 前存續期建議維持在中短天期為主，部分存續期部位則配置在降息較 為明確的歐洲債券，建議聚焦具收益率的信用債券，主要在於信用債 券收益率高於公債，信用基本面尚且穩健。

富蘭克林證券投顧分析，就前次川普勝選至任期結束，美國非投資 級債創造高達32％的報酬率，遠高過歐洲非投資級債與新興美元債的 兩成漲幅，及全球政府債15％的表現。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒強調，非投資級債健 康的需求與有限的供給創造2025開年來的順風，總經環境仍具支撐且 金融條件仍屬寬鬆，發行人得以順利再融資使違約率仍處低檔。