美經濟放緩 三大債市續淨流入 |安聯投信

中美貿易休戰90天，激發風險性資產走升，避險性債券下跌，隨後 因美國4月PPI創五年來最大降幅，零售銷售幾無成長，使債市收復部 分失土。根據EPFR統計至14日止，投資級債基金轉為淨流入33.4億美 元，非投資等級債基金淨流入30億美元、新興市場債淨流入金額也增 溫至15.4億美元。

安聯投信表示，中美關稅休戰激發投資者信心，利率互換市場交易 員預期聯準會2025年僅降息兩次。花旗預測7月開始下調利率，高盛 料首次降息要等到12月。新興市場部分，阿根廷政府啟動與IMF新融 資計畫，及政府解除部分外匯管制措施有助強化外部流動性，惠譽國 際信評公司調升阿根廷主權信用評等至CCC+。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒指出，美國非投資級 債企業已在金融海嘯、油價崩跌與新冠疫情後脫胎換骨，回顧2022年 聯準會暴力升息時，市場也一度彌漫經濟衰退恐慌，各企業無不繃緊 神經準備因應，但之後並未真正發生經濟衰退，面對現今情境，當時 環境正可說是一次最實際的壓力測試。儘管美國經濟放緩，但企業財 務狀況表現堅韌，市場過度恐慌將殖利率推高更凸顯其投資吸引力。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶認為，預估今年 美國經濟仍可望呈現正成長，雖關稅、政府改革與移民措施帶來的不 確定性仍大，但仍存在放寬監管、減稅等正面。隨著貿易與預算政策 逐漸明朗，不確定性可望下降，企業支出、投資、招募與併購活動也 可能恢復。生產力提升、產業回流與私人部門需求也提供潛在的成長 動能。

目前美國非投資債市場殖利率超過8％，今年有望帶來接近票息的 報酬率，低於面額的價格與較高的票息提供上漲機會及較低波動度。 公司基本面穩健，短期內再融資壓力有限，公司也持續致力於維持穩 健的資產負債表，預估違約率可望維持在歷史平均的3％∼4％之下。