波動加劇 三債市持續淨流入 |安聯投信

近期全球金融市場持續受多重因素影響，美國財政前景的擔憂與貿 易政策的不確定性交織，引發市場波動，整周漲跌互見。根據EPFR統 計至5月21日止，投資級債基金淨流入75.5億美元居市場之冠，非投 資等級債淨流入8.9億美元，新興市場債淨流入金額增溫至17.2億美 元。

安聯投信指出，近期市場對美國財政前景的擔憂加劇，是影響債市 表現的關鍵因素之一。特別是美國眾議院通過稅改法案，市場擔憂可 能進一步擴大財政赤字。近期20年期公債標售情況不佳，導致美國公 債殖利率走升，進而使債券市場普遍面臨下跌壓力，而企業債與新興 市場債則展現相對抗跌的能力。

預估2025年美國經濟仍有望維持正向成長，美國非投資級債市場目 前提供超過8％殖利率，這有望為投資人帶來接近票息的報酬率。許 多非投資級公司基本面依然穩健，短期內再融資壓力有限，且持續努 力維持健康的資產負債表。未來違約率可望維持在歷史平均3％至4％ 以下，目前的價格水平與較高的票息，為投資人提供潛在的上漲機會 和相對較低的波動度。

中美雙方釋出善意，大幅降低彼此的關稅壁壘，風險資產價格大幅 回升，不過關稅政策談判仍有極大不確定性，不建議投資人追高，股 票建議維持中立，分散區域配置；債券整體仍低配，經濟衰退機率下 降，公債防禦部位配置需求已降低，通膨預期上升，建議調降利率債 部位，回歸信用債。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒表示，美國關稅政策 雖然一度造成非投資級債市震盪，所幸恐慌氣氛很快緩減，資金流出 的狀況於4月底開始和緩並轉向淨流入，且新債券發行量維持於2023 年7月以來的低檔水準，提供債市有利的反彈支撐。

野村全球金融收益基金經理人林詩孟認為，雖然市場普遍預期聯準 會降息時程會從6月延至9月，但關稅對於通膨影響應為短期效應，將 時間拉長來看，美國降息的趨勢並未改變，此外，在關稅未定前，美 國經濟前景亦存在變數，資產配置應做好風險管理，債券部位應以波 動度相對較低的投資等級債券為主，具有投資等級信評、殖利率優於 一般投資級公司債與美債的金融債，是極佳的選擇。