非投等債、新興市場債 法人齊點讚 |安聯投信

儘管全球面臨地緣政治風險與經濟前景不明，固定收益市場在第二 季末展現韌性表現。針對第三季固定收益投資展望，多家法人認為， 非投資等級債及新興市場本地貨幣債表現具吸引力，值得關注。

富達國際表示，雖然中東地區衝突與貿易談判不確定性仍存，但市 場對利率走勢預期偏鴿，支持債券價格。富達維持對信貸市場審慎立 場，提醒需警惕信貸利差擴張風險。投資建議上，強烈看好新興市場 本地貨幣債券，受惠於當地降息周期與貨幣穩定性，同時也調升美國 非投資等級債評等至加碼。

富蘭克林證券投顧指出，預期關稅議題可望逐步落幕，市場將轉向 減稅與監管鬆綁等政策利多，企業併購活動亦可能回溫，非投資級企 業整體財務體質良好，發債供給溫和，有利供需平衡，除美國高收益 債之外，建議美元資產部位集中的投資人可搭配全球當地公債基金， 分散貨幣與市場風險；富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒 分析，BB級以上債券占比逾五成，違約風險可控，殖利率超過7％， 足以支撐報酬潛力，尤其看好金融、能源與工業等具結構改革利多產 業。

路博邁認為，即使美國未來經濟成長放緩與關稅壓力上升，非投資 等級債的違約率仍可維持在長期平均以下，近15年來非投資級債整體 信用體質改善，BB級債占比提升，債務用途多為再融資，非槓桿收購 ，存續期亦縮短，使得市場更能應對外部衝擊。目前債券利差合理維 持於350個基點以下，不預期大幅擴大。與貿易政策敏感度高的產業 在指數中的比重有限，反而應關注如電信與媒體產業因技術轉型所帶 來的結構挑戰。

安聯投信強調，雖然避險情緒一度壓低美債殖利率，但全球經濟急 劇放緩機率下降，加上大而美法案引發市場對財政紀律疑慮，利率債 後市壓力不小。相對之下，信用債利差已開始緊縮，反映風險偏好回 溫，當前收益率水準對投資人具吸引力，以穩定配息為核心目標，增 持具防禦性與產業趨勢利多的信用債標的。

第一金投信預期，美國可能於9月啟動新一輪降息循環，帶動整體 信用資產評價重估。當前美債殖利率波動大，若觸及4.5％水準，可 考慮增配高評級企業債，同時善用非投資級債券提供較佳收益機會。 評估當前景氣表現與政策轉折時機，第一金認為資本利得與息收雙利 的環境有望持續。