利率尚未明朗 短天期債ETF攻守兼備 |群益投信

台股近一季驚驚漲，近一個月更扭轉今年來跌勢由黑翻紅，近一周 更突破24,000點大關，再創波段新高，台股基金及ETF同步雨露均霑 ，其中以主動操作的台股基金近期表現更勝一籌，引領市場多頭。

理柏資訊統計至11日，138檔台股基金近一周、近一月、近三月平 均漲幅達7.4％、11.2％、29.7％，62檔被動式台股ETF則有2.5％、 4.4％、13.1％，五檔主動式台股ETF則為5.6％、8.9％。其中主動式 操作的台股基金在上述三個天期表現最為亮眼，包括合庫、復華、國 泰、兆豐、統一、聯邦、安聯等旗下近一周、一個月績效居前基金漲 幅多有1∼2成，近三個月甚至有3∼4成，　　7月美國聯準會會議維持利率不變，不過近日在美國非農就業人口 表現未如市場預期，引發高度關注，令市場對於9月降息信心大幅提 升，但考量通膨走勢尚未明朗，整體降息預期仍有不確定性，也增添 債券投資難度。投信法人表示，值此利率走向未明之際，在債券上， 可鎖定短天期投資級債來配置，一來因存續期短，抵禦利率波動風險 的能力較佳，而若如期降息，價格也能同步受惠。

群益投信債券ETF研究團隊指出，根據統計，當情境為聯準會如期 降息，殖利率有望下行，短債價格也能同步受惠，根據去年9月首次 降息後表現，持有一季表現為1.3％、持有半年表現為2.6％，若聯準 會維持利率不變，在殖利率走勢震盪下，短天期債也因具備較佳的防 禦力而獲青睞，以今年來停滯降息期間來看，持有短天期債一季表現 近1.7％、持有半年則近3.5％。可見無論利率政策方向為何，短天期 債都可望展現其穩健、抗震的特性。

群益ESG投等債0-5經理人謝明志分析，在各界對於降息看法拉鋸之 下，債券布局更須留意利率風險。短天期債券因具有配息穩健特性， 加上流動性佳、存續期間短，價格波動度較低，於當前市場環境下， 更加具備投資價值，而ESG短天期BBB級投等債更是能一舉兼顧收益、 抗震與資產品質，值得投資人留意。

野村投信投資策略部副總張繼文認為，短線美債殖利率可能持續波 動走勢，具備較高債息且基本面優於以往的美國非投資級債券仍是現 階段首選。

以收益率來說，目前美國非投資級債券指數的到期殖利率約在7.3 3％左右，高於美國投資級公司債4.93％與多數信用債券，如全球、 歐洲企業債等。統計顯示，過去15年度當非投資級債券殖利率達7％ 以上，往往是長線投資良機。

第一金優選非投債ETF經理人王心妤強調，投資人不妨把握近期10 年債券殖利率於4.2％至4.5％區間盤整，分批建立非投等債收益資產 部位，迎接寬鬆資金行情的到來。 且皆優於台股加權報酬指數 同期間表現。

復華復華基金經理人呂宏宇表示，關稅政策公布降低市場不確定性 ，加上AI應用持續蓬勃發展，帶動台廠半導體營收增速升溫，並驅使 資金轉進中小型業績題材電子股，使大盤呈現良性類股輪動，並增添 主動式操作的台股基金超額投資報酬機會。

觀察與台股連動性高的美股企業財報優於預期，在降息預期提升及 企業獲利延續成長的環境下，有助支撐台股後市表現，AI成長題材仍 是選股配置核心，並彈性布局於具產業利基或殖利率題材之非電標的 ，以應對市場不確定性變動。

安聯投信台股團隊指出，近期北美雲端服務業者擴大資本支出，有 利AI相關硬體供應鏈，搭配短期財報數字亮眼，反映AI需求增溫，A I族群仍為第三季主流；再者，雲端服務供應商資本支出維持強勁、 且在AI模型持續迭代推波助瀾下，長線需求有望抵銷短期庫存風險， 亦有助挹注市場正面情緒。

隨著對等關稅大致抵定，不確定因素逐漸消弭，但仍需留意對實質 需求面的潛在影響。目前來看，第三季消費性電子仍見提前備貨需求 ，但須關注第四季需求端的變化。