通膨增溫 牽動選股策略

全球市場逐步回歸正常，卻將面對二大問題：一是經濟成長數據因升至極高水準而將降溫，二是通貨膨脹高於預期並繼續上升。安聯環球投資研究顯示，上述兩種情況都源自一個共同因素：「瓶頸」。例如中間產品短缺、半導體缺料等因素，正導致工廠產能利用率下降，而且受限於運輸、塞港等狀況，也讓許多商品需要更長時間才能上架。不過，研究模型也顯示，經濟衰退風險接近零，驅動通膨的多數因子很可能在2022年回歸常態。惟即使是一籃子物價中比較穩定的一些項目，最近也出現顯著上漲，美國房租即是，美國的工資也在上漲。面對通膨變數，安聯投信認為，通膨或將較許多市場預期的持續更久。根據歷史經驗顯示，在通膨溫和時期（通膨率2%至4%），股票是表現最好的資產類別，股市可繼續仰賴強勁的企業獲利，雖然有時估值拉高，但也因實質利率非常低，估值仍相對合理。信用債等收益資產也都交出不錯的正實質年報酬率。至於向來視作抗通膨最佳工具的黃金，研究卻顯示黃金在不同的通膨環境下表現參差，但大宗商品在通膨高漲的時期總是可以產生可觀的正報酬，長期前景則將因為人類致力減少使用化石燃料而變得不明朗。