可轉債基金 攻守有據

油價持續回跌，美股與多國股市紛紛笑臉以對。不過，在整體經濟景氣仍未獲提升情況下，投資人不敢對接下來的投資方向掉以輕心，就怕再度追在短期高點上。業者建議，在多空不明中，不妨同時介入具債券與股票的可轉債（Convertible Bond）基金，除了具下檔支撐外，逢股市反彈，又能適時轉換成股票。可轉債又稱為可轉股證券，意即可在約定價格，購買特定數量股票的債券，當股價高漲的時候，經理人有權利將債券賣掉，換回股票；股價未能表現時，則可持有債券至到期日，並收取固定利息。從資產配置的角度來看，可轉債可視為波動性較公債高的債券。不過，由於可轉債與股市仍有一定的連動性，在次貸波及下，今年以來績效僅繳出負7.5%的成績單，確實不如公債4.8%的表現。摩根富林明投信投資研究部經理洪胤傑建議，當市場多空不明時，可轉債擁有債券債權，下檔風險有支撐，若遇股市反彈，又可以適時換成股票，因此可說是市場多空不明時最佳投資工具。由於具有債券收益穩定、安全性高的特性，在空頭市場中能夠表現相對抗跌。過去市場大跌的半年中，國內核備的多檔可轉債基金，除亞洲可轉債表現較差外，多數都將跌幅維持在5%以內。當市場氣氛轉佳時，經理人可將債券轉換為股票，同樣能夠參與股市成長的契機，具有進可攻、退可守的優點。比較可轉債與股票、債券的報酬及波動情形，可轉債在波動方面介於股債之間，但平均報酬甚至可能比股票還好。統計1995至2007年的年報酬率表現，全球股市為8.8%，全球公債為7%，而UBS全球可轉債指數則為10%，展現其長線抓穩獲利的特性，平均波動度方面，可換股證券則介於全球股票及全球債券之間。洪胤傑指出，全球股市自去年大幅修正後，投資價值浮現。透過可換股證券基金介入，可在有限的風險下參與股市。若以債券為主的投資人，擔心未來面臨利率風險，可納入部分的可轉債進入投資組合中，降低風險。