陽信銀招親 凱雷可望勝出

私募基金凱雷（Carlyse）與安博凱（MBK），競標大眾銀後的再次對決─陽信商銀增資案，已進入最關鍵時刻，外銀圈推估，2私募基金競標出價區間，約在每股16至20元間。其中凱雷除了比出價，在台灣投資布局規劃完整，相對較受陽信方面青睞，勝算機率頗高。據悉，這兩家私募基金，都已完成對陽信商銀的實地察核，並按照慣例做法，「對其認定的每股淨值，打7至8折，再按照P/B（price to book）2-2.5倍，去競標出價」，得出來的就是上述的區間。這也是因為陽信商銀不是上市櫃公司，因此沒有客觀的市價，只能根據其經營績效與財務資本結構，去概算公司的每股價值。而凱雷對於此案似乎也是胸有成竹，目前已在研擬具體作法，合併方式中，較屬意透過大眾銀增資換股的做法，納入陽信商銀。外銀人士進一步說，凱雷傾向規劃讓陽信商銀與大眾銀行合併，可以採取的模式，包括向銀行融資，再以現金增資方式取得陽信商銀主導權。凱雷也可規劃讓在台灣股票市場上市的大眾銀行，透過增資，發行新股予陽信大股東；或者依兩家銀行的每股價值，估算出雙方皆可接受的換股比例，再進行股權合併。一旦確定採換股的方式，由於大眾是上市公司，會先確定換股基準日，從3至6個月均價去算出合理換股價格，最後再與對方出價進行比價，若雙方認為合理，就成交。外銀人士表示，選後兩岸走向開放的利多，將使台灣過去10幾年來，受到政策限制的潛在市場動能爆發，具有冒險性格的私募基金，更是如此認為，這次陽信銀行招親計畫，態度最積極的幾乎都是私募基金。陽信銀行引資案即將定案，目前呼聲頗高的凱雷集團，分別構思成立子公司進行併購，及由大眾銀出面辦理現金增資，陽信參加後再進行換股；金管會官員指出，第一種模式有侷限性，因外資只能持股25％。第二種方式就不涉及持股超過上限的問題。至於採取何種方式，金管會沒有評論，惟官員透露，陽信銀行確實曾跟金管會報告，引進外資一事，但具體對象仍須待該銀行做最後決定。金管會官員說，銀行的大股東必須經金管會審查，因此如採取第一種方式，就須對該外資只是資金進入？抑或經營團隊一併進駐，要說明清楚，且若是透過子公司進行併購，也會有架構是否過於複雜的疑慮。金管會官員也指出，根據銀行法的規範，除非是金控公司、政府持股，或已經是問題銀行，大股東的持股比率不得超過25％。至於第二種方式，可分2階段進行，如凱雷真能雀屏中選的話，第一階段大眾銀辦理現增時，需由陽信銀行參與，第二階段再透過陽信和大眾銀行，個別計算換股比例，進行換股，陽信成為消滅機構，大眾是存續銀行，也就是原先陽信銀行的股東，之後成為大眾銀行的股東，不涉及持股超過上限的問題。金管會強調，陽信銀體質良好，僅去年7月一時有流動性問題，但本身不是問題金融機構，不需要金管會三催四請，詢問引資進度。