德意志證券瑞士信貸 調降聯發科投資評等

期望在聯發科(2454)法說會中聽到「否極泰來」消息的外資法人，顯然對結果感到失望，投資評等調升至「中立」不到一週的港商德意志證券昨(卅一)日再度調降至「賣出」、新目標價訂在二五○元，連帶瑞士信貸證券也棄守樂觀看法、轉而將投資評等調降至「中立」，看來，現在要斷言何時能觸底反彈恐仍言之過早！聯發科所釋出的營運展望，連看法傾向多頭的摩根士丹利證券半導體分析師呂家璈都坦言：「儘管手機需求回溫符合原先預期，但毛利率走勢往下與營業費用升高頗讓人失望，此外，ADI所挹注的營收看起來也低於原先的預期。」呂家璈預期聯發科短線股價將持續震盪，昨天開盤隨即打入跌停，連一月手機IC出貨優於預期的利多消息也無法挽救，終場以跌停做收。不過，聯發科最大的賣壓來源，恐怕還是來自於德意志與瑞士信貸 證券同步調降投資評等的大動作，尤其是本週日(廿七日)才將投資評等調升至「中立」的德意志證券半導體分析師周立中，昨天再度將投資評等調降至「賣出」。事實上，周立中對聯發科基本面的疑慮始終沒有改變，只是股價已跌到先前所預估的二八○元，由於這次法說會讓他看到更多的結構性利空，終將導致毛利率持續往下探，預估今年整體毛利率將較去年下滑三．四個百分點，因此再將目標價從二八○元調降至二五○元。除了周立中外，樂觀數個月之久的瑞士信貸證券半導體分析師張幸宜也轉趨保守，昨天將聯發科投資評等與目標價分別調降至「中立」與三五○元，她認為，股價或許反映了去年第四季利空，但第一季A DI變數應尚未反應進來。昨天外資圈sell side分析師或多或少都調降聯發科目標價，但多頭論者仍持樂觀看法，如摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文(Bhavin Shah)仍維持五四○元的目標價預估值，但評估「當一 ○％的股價下檔空間遇上一○○％的上漲空間，結論當然是『加碼』。」