銀行團「以債入股」TMI 政府、DRAM、股民3方都解套

台灣全新DRAM公司即將誕生，由爾必達和台灣DRAM廠共同組成，未來會由什麼模式來運作，細節都需要各家公司坐下來討論，目前可能發展的方向有2，第1是讓Taiwan Memory(TMI)扮演控股公司角色，以換股的方式向瑞晶、力晶、茂德和華邦等DRAM廠買下最新的12吋廠的機台設備，屆時銀行團手上持有的茂德和力晶債務，轉化為TMI股份，銀行團順理成章成為TMI股東，為DRAM廠和銀行團現有的債務僵局解套；第2條路，是茂德、力晶全數以換股方式轉為TMI股份，讓股票辦理下市，但如此會導致現有小股民損失劇烈，因此這版本成功的機率不高。放大在規劃DRAM產業大整併之初，傳出最早是讓茂德、力晶、瑞晶等DRAM廠以全數換股的方式併入新公司，讓這些DRAM廠成為消滅公司，留給歷史名詞作見證，但在規劃過程當中，主事者可能考慮力晶、茂德等公司股民眾多，這樣的方案還要經由股東會通過才能執行，屆時恐導致民怨大幅反彈，以及小股東的抗議聲浪，使得整起DRAM雪球越滾越大。根據內部的規劃，現階段傾向仍是保留這些DRAM公司的主體，未來這家新公司只承接有價值的部分，也就是12吋廠產能，但要如何處理力晶、茂德既有的負債，是現階段主事者最頭痛的部分。目前最可行的方式，是讓TMI出資買下瑞晶、力晶、茂德和華邦等DRAM廠的最新12吋廠的機台設備，但國發基金700億元應該不夠，因此最有效率的方式，是採部分用現金、部分用換股的方式，來購買這些12吋廠設備，程序完成後，力晶、茂德、華邦等順勢成為TMI股東之一。力晶、茂德這些DRAM廠原本苦思無法拿出錢來還銀行債，但在持有TMI股份之後，力晶、茂德可將手上的股票向銀行質押，銀行團順勢成為TMI大股東，等於是力晶、茂德將債務化成TMI股份，讓銀行團「以債入股」TMI公司。這樣的「以債入股」模式和原本市場揣測的以債入股力晶和茂德不太一樣，因為如果向銀行團提議以債入股力晶或茂德，銀行團肯定沒興趣成為他們的股東，因此一定不會答應，但如果是作TMI的股東，銀行團的興趣會比較高，畢竟TMI有政府撐腰，有國家資源挹注，再加上全球最強的生產廠房，未來投資報酬率絕對勝出。再者，這樣的模式也可以為銀行團、DRAM廠、政府和廣大的股民解套，為大家創造多贏的局面，惟過程需要多方協商，但目前看來，這是最可行，也是大家的損失降到最低的方案。