風險篇 台灣高鐵償債能力列入第一考量

高鐵ECB年化利息逼近35％，該不該投資？風險在哪裡？台灣高鐵是台灣政府BOT的一個代表作，但因自有資本額僅1,053億元，在外流通負債高達3,600億元，儘管97年營收創新高達230億元，卻因光利息支出就達160億元，每年還必須負擔190億元折舊攤提費用，故97年上半年累計虧損金額高達630億元，已經虧損半個資本額。所以，投資人該思考：台灣高鐵究竟有無償債能力？因高鐵是BOT性質，台灣高鐵向銀行團聯貸3,445億元，正常來說，政府並不用替台灣高鐵背書，但是，當年談BOT契約時，在台灣高鐵 經營有困難時，將政府「得」收買台灣高鐵，改為政府「應」收買台灣高鐵，因此，萬一台灣高鐵真的無力清償，無法繼續經營，台灣政府也將變成「當事人」，所以台灣政府不可能放手讓台灣高鐵倒閉，否則，即使收買台灣高鐵，所有債務，台灣政府也必須一肩扛起。高鐵運量平均每天已逼近10萬人次大關，但持續虧損，關鍵在於利息負擔太重，交通部已協助高鐵與銀行團對於融資條件作修正，對中長期資金的利息降低負擔，可望省下每年至少100億元支出。尤其折舊也做了調整，據了解，高鐵過去使用直線法折舊，每年必須負擔1 90億元攤提費用，若今年起實施運量百分比法，推估將可省下100億元折舊攤提費用帳面認列、明年則是80億元。因此，該不該投資台灣高鐵ECB？投資人應該思考的是：「萬一台灣高鐵欠缺償債能力時，台灣政府會不會放手讓它倒？」以該ECB僅有3億美元額度，屆期總還款金額也僅4.335億美元，折合新台幣約1 45.22億元，台灣政府連利息都可以押著銀行團調降，利息掛帳，鼎力幫忙至此，有可能讓台灣高鐵跳票嗎？