股債配置 不怕熊襲

下半年金融市場屢屢出現「豬羊變色」的戲碼，包括美元升值、國際商品價格大幅滑落，牽動原先表現強勢的拉丁美洲、東歐、能源及原物料類股相繼回檔，但先前賣壓頗重的歐美股市、新興亞洲股市、科技及消費耐久財類股，卻又連袂反彈。之前表現弱勢的美元轉而強勢走升，也波及歐元等非美元貨幣應聲走貶。除金融市場詭譎多變外，國際資金在各區域市場快速流動，更讓以往毫不相關的市場，也連成一體，只要有一處發生風吹草動，各地股市都隨之波動。匯豐聚富穩健平衡基金經理人林經堯指出，從1990年代開始，國際資金流動快速，在資金無國界的情況下，各國股市「全球化」日益明顯，以往全球股票與新興市場股票表現呈現負相關已不再出現，兩者間連動性逐漸增加，讓傳統的資產配置方式，效果大打折扣。富蘭克林證券投顧認為，未來國際金融市場仍將處於信用緊縮與景氣衰退的環境，俗話說：「漲時重勢、跌時重質」，在投機資金退潮之際，基本面與價值面，將成為投資人檢視手中資產的標準，而股債適度配置的投資模式，也可望重新獲得投資人的青睞。資產配置的最主要目的，並不在追求資產的最大化，而是降低投資的最大風險。舉例來說，如果投資人將資金100%投資股票，五年景氣循環報酬率，最佳時可以擁有兩倍以上的報酬率，最差時可能是負7.31%的報酬率；反觀以股債配置的投資方式，報酬率雖比不上投資股票，但波動風險則相對較小。富蘭克林證券投顧表示，理想的投資組合配置宛如向日葵，花蕊象徵「核心基金」、花瓣代表「衛星部位」，前者講究中長期表現穩健，例如全球化布局的股票型或高等級的政府債券型基金；後者則可較為積極，例如新興國家股票型基金、或單一國家及產業型基金，在股市多頭時，雖然可享受較高的報酬，但面臨股市回檔震盪時的風險也較大。投資人如能以核心基金為主軸，衛星基金當輔助，則多頭氣勢當道時，可望分享市場齊揚的優異表現；空頭行情襲擊，至少有穩健的績效，控制可能產生的虧損程度，才是可攻可守的完美搭配。