三大指標 進軍高收益債市場

2008年全球股市波動劇烈，繼美國聯邦準備理事會（Fed）貨幣政策轉趨「中立」之後，FED主席柏南克、投資家巴菲特也陸續表態，指出美國次級房貸風暴最壞情況已經過去，從各項歷史數據觀之，友邦投信認為高收益債的投資價值已逐步浮現，吸引力大增，三大指標顯示進場時機已到！指標一：高收益債券利差和違約率兩者走勢背離。根據JP摩根證券全球高收益債指數，過去20餘年平均殖利率是在11.24%，到2008年6月12日，殖利率已回到10.03%，2004到2007年此利率一直在7%~9%低檔徘徊，如今已回到過去五年來的相對高點水準，中長期投資價值浮現。友邦全球策略高收益基金經理人鄭安佑表示，由於現階段高收益債券利差與目前2%的違約率已呈現背離走勢，且利差已充分反映投資風險，未來兩者走勢可望逐漸收斂，加上高收益債券利差自3月中841個基本點高點後，已逐漸向下收斂，現在正是進場時機。指標二：「折翼天使」增加提供更多投資機會。鄭安佑進一步指出，近年來，企業信用評等受到調整、成為「折翼天使」的比率亦持續增加，這正好提供更多投資機會。因為高收益債券市場的價值，往往因債信機構評等而未反映實際現況，違約的恐懼被誇大以及發行量較小的標的特別容易出現價值低估現象。指標三：高收益債券市場供不應求。鄭安佑指出，截至今年第一季，市場對高收益債券市場的總需求金額高達345億美元，供給卻僅有83億美元，呈現供不應求的情況，光是首季對高收益債券的需求便已超過2007年一整年的需求量，顯示即使在次貸風暴的陰影下，市場對高收益債券需求仍強勁。投資高手索羅斯、前Fed主席葛林斯班紛紛評論，美國次貸風暴造成全球信用金融危機，這是二次大戰以來最大金融危機。最壞的情況可能已經過去，但無人可確認風暴已遠離，餘波依舊盪漾，值此不確定的年代，在擁有進可攻股市，退可守高收益債券市場的環境下，高收益債券市場動態反而是在不確定的環境中，較易掌握的市場之一。(李佳濟)