美非投等債優質化 強化黑天鵝防禦力

美國非投等債市場愈趨優質化報酬，因BB級占比過半，風險最高的 CCC級債比率下降，且違約率低於歷史平均，強化黑天鵝防禦力，投 信法人認為，後市隨聯準會持續降息，吸引力將進一步提升。

台新美國非投等債（00989B）團隊表示，美國非投等債市場的產業 分布比歐洲或亞洲更為均衡，且包含更多具有強勁現金流的企業。美 國非投等債發行商多以內需市場為主，低度依賴出口，在去年至今年 全球貿易關稅風險升溫的背景下，美國企業相較於高度依賴出口的歐 洲，更能避開貿易戰衝擊。

美國關鍵產業領先，在能源、科技與通訊領域的債券佔比較大，特 別是美國能源企業在經歷過去幾年的財務整頓後，目前的資產負債表 非常穩健，違約風險極低。美國是全球最大且最成熟的非投等債市場 ，全球市佔率近6成，這在波動時期至關重要，因為市場愈大，當投 資人需要變現時，買賣價差較小，流動性顯著優於規模較小的歐洲或 新興市場債。

富邦全球非投等債（00741B）基金經理人黎邕墉指出，戰爭使全球 原油價格於高檔震盪，市場風險趨避情緒升溫，短期內非投資等級債 券表現承受一定下行壓力。但非投等債發行人第四季財報整體仍展現 韌性，無論獲利表現或前瞻指引多優於市場預期；即使第四季部分信 貸指標略有下滑，美國企業整體資產負債表依舊維持強勁水準。隨今 年經濟成長預期持續具備韌性，高收益企業財務體質可望延續穩健表 現。

群益優選非投等債（00985B）經理人李忠泰分析，因川普政策反覆 、美伊衝突難解、關稅疑慮等等，都將導致通膨升溫，干擾聯準會政 策利率前景，然鑒於全球經濟仍具韌性，聯準會持續上修今明年經濟 成長率，且企業獲利與資產品質展望仍屬穩健，再加上市場資金依舊 偏向寬鬆，再融資風險不高，違約率料將持穩於低位，有利於低存續 期間且以領息為主要獲利來源的非投等債表現，不妨參考布局相關E TF。