股票下市怎麼辦?下市股票的處理建議

股票下市的種類、影響與因應之道 股票下市是指一家上市公司的股票不再在證券交易所公開交易,而是轉為私人交易或場外交易就是未上市股票。 股票下市可能是公司自願的,也可能是被迫的,不同的下市原因會對公司和

227月
IPO專欄

股票下市怎麼辦?下市股票的處理建議

POSTED ON 2024/2/11

股票下市的種類、影響與因應之道

股票下市是指一家上市公司的股票不再在證券交易所公開交易,而是轉為私人交易或場外交易就是未上市股票。

股票下市可能是公司自願的,也可能是被迫的,不同的下市原因會對公司和投資人產生不同的影響。

本文將介紹股票下市的定義、種類、優缺點和常見問題,並以台股為例,幫助您了解股票下市的相關知識。

什麼是股票下市?

股票下市(Delisting)是指一家上市公司的股票不再在證券交易所公開交易,而是轉為私人交易或場外交易(OTC)。

股票下市可以看成是一種反向IPO過程,因為它本質上與IPO是相反的,當一家公司上市時,股票可以在證券交易所進行公開交易買賣,

但是當一家上市公司選擇從公開交易變成私下交易時,就必須從證券交易所下市,也意味著該公司的股票無法在證券交易所提供的平台上交易。

股票下市通常發生在以下幾種情況:

  • 公司停止運營、宣佈破產、合併、被收購等。

  • 公司不符合上市要求,例如財務比率、股價、市值、股東數等。

  • 公司自願想轉為私有化,減少公開財報和監管的負擔,或者提高公司的控制權和獲利能力。

股票下市的種類可以分為自願下市和非自願下市,兩者的區別在於公司是否主動提出下市的申請,以及下市的原因和後果。

自願下市是什麼?

自願下市(Voluntary Delisting)是指公司自己提出下市的申請,通常是因為公司認為上市的成本和負擔高於收益,

或者公司有更好的發展策略,需要轉為私人公司。自願下市也可以看成是公司的私有化(Privatization),

大股東或老闆把小股東手上的股份買回來,讓公司變成私人公司。

公司為什麼會選擇自願下市呢?一般來說,公司會想自願下市可能有以下幾個原因:

  • 公司覺得價值被低估,未來會有良好的發展潛能:此時公司有足夠的現金流(資金),就可以把流通在外的股票買回來,未來獲利就不用與小股東分享。實際上,有許多企業最初甚至寧可選擇不上市,老闆選擇自己賺就好。

  • 公司想重新調整業務、公司架構:下市後變成私有化,大股東就能更全面掌控公司(不用受限於其他股東監督),可以更順利調整未來發展方向。有時則是因為公司要賣給另一個未上市公司,因此需要先下市完成私有化才能完成後續交易。

  • 其他:例如不希望其財務報表被公開、想節省上市要定期支付的費用、不想任何事都透過股東大會,公司發展更自由。

公司自願下市的流程是怎樣的呢?以美股法規來說,公司想要下市的話,發起人必須擁有公司90%的股份,才能夠將其私有化,

因此如果發起人擁有該公司70%的股份,必須從公眾手中回購至少20%的股份才能私有化。

在這之前,要讓董事會批准下市的建議,完成後公司會提出一個”底價”,例如過去6個月的平均股價,這是發起人可以從公眾股東那裡購買股票的最低價格。

下市的時機點也大部分會選在市場景氣衰退時下市,這個時候股票價格往往很低、底價也被拉低,是公司用低成本回購股票的好時機。

一旦決定了底價,就會透過特別決議來表決下市的提案,其中至少有2/3的股東必須同意下市,

達成之後,公司的每個小股東要提出一個價格,把他們的股票賣回給公司,出價最多的股票被認為是下市價格,公司依這個價格回購股票。

如果小股東不想賣也可以選擇不出價,但是若自己沒有表明價格、其他股東表明了價格,

公司也達到擁有公司90%股份的規定,你的股票可能就會變成私人的、流動差的股份。

不過股東在下市的一年時間裡,仍可依下市價格將股票賣回給公司,而公司也必須買回這些股票。

如果你是小小股東,你手上的公司選擇自願性下市,那麼除非你極度看好該企業,可以接受一輩子不賣掉這股票,否則最好還是在公司回購時將股票賣掉,避免未來遇到流動性不足的問題、屆時想賣就很難賣掉了。

非自願下市是什麼?

非自願下市(Involuntary Delisting)是指公司並非自己想從交易所下市,而是被迫的,通常是因為該公司在上市時未能遵守上市的規則與條款,

或者是因為公司的財務或管理問題嚴重,導致公司的信用和價值受損。

非自願下市是監管機構、證券交易所採取的一種懲罰措施,禁止公司進入資本市場,保護投資人的權益。

公司會因為什麼原因被迫下市呢?一般來說,公司會被迫下市可能有以下幾個原因:

  • 公司停止運營、宣佈破產、被收購等,導致公司的股票沒有交易的意義或需求。

  • 公司不符合上市要求,例如財務比率、股價、市值、股東數等,這些要求是為了確保公司的資質和穩健,如果公司無法達到這些標準,就會被視為不適合在資本市場上交易。

  • 公司涉及違法或不道德的行為,例如財報造假、內線交易、洗錢、詐騙等,這些行為會損害公司的信譽和公信力,也會影響市場的公平和秩序。

公司被迫下市的流程是怎樣的呢?以美股法規來說,如果一家公司不符合上市的標準,交易所可以將其下市,但下市並不會立即發生,通常會留一些緩衝的時間,讓公司修正問題。例如,如果一家公司的股價連續30天低於1美元,那麼公司就需要從證券交易所下市,但是公司可以在收到通知後的180天內,讓股價回到1美元以上,並維持至少10個交易日,就可以避免下市。如果公司無法在規定的時間內改善情況,那麼交易所就會暫停該股票的交易,並通知公司和證券交易委員會(SEC),並發佈新聞稿,宣佈下市的決定。公司可以在收到通知後的7天內,向證券交易委員會提出上訴,如果上訴成功,就可以恢復上市,如果上訴失敗,就會正式下市。

股票下市會對公司和投資人有什麼影響?

股票下市對公司和投資人都會有一定的影響,具體的影響要視下市的原因和方式而定,

一般而言,自願下市對公司和投資人的影響較小,而非自願下市對公司和投資人的影響較大。

股票下市對公司的影響主要有以下幾點:

  • 股票下市後,公司就不能從公開市場籌集資金,如果想再次上市必須重新發行股票,這會增加公司的成本和困難。

  • 股票下市後,公司就失去了市場的公眾信任,也可能失去他們的市場份額,因為客戶也對公司的產品失去了信任。

  • 股票下市後,公司就不需要遵守證券交易委員會的最低上市標準規定,也不需要公開財報和其他資訊,這會減少公司的負擔和壓力,也會增加公司的自主性和彈性。

  • 股票下市後,公司就減少了被收購的風險,發起人可以保留其所有權和股權,也可以更自由地調整公司的經營策略和方向。

股票下市對投資人的影響主要有以下幾點:

  • 股票下市後,投資人就不能在證券交易所買賣該股票,只能在場外交易市場或私人交易中進行,這會降低股票的流動性和透明度,也會增加交易的風險和成本。

  • 股票下市後,投資人就不能獲得公司的公開資訊和財報,這會增加投資的不確定性和難度,也會減少投資的參考依據。

  • 股票下市後,投資人就可能面臨股票價值的大幅下跌,尤其是非自願下市的情況,通常代表公司的財務或管理出現嚴重問題,投資人可能會損失大部分或全部的本金。

  • 股票下市後,投資人就可能失去股東的權益,例如股利、投票權、優先認購權等,這會降低投資的回報和影響力。

股票下市的常見問題和答案

股票下市是一個投資人需要了解的重要概念,它可能會對公司和投資人產生重大的影響。

以下是一些關於股票下市的常見問題和答案,希望對您有所幫助。

Q: 手中的股票要下市該怎麼辦?

A: 這要看股票是自願下市還是非自願下市,以及您對公司的信心和期待。如果是自願下市,通常公司會提出一個回購價格,讓小股東可以將股票賣回給公司,您可以先去未上市市場確認市場有沒有其他買方,如果沒有買方,除非您非常看好公司的未來發展,否則建議您在回購時將股票賣掉,避免未來遇到流動性不足的問題。

如果是非自願下市,通常代表公司的狀況不佳,股票價值可能會大幅下跌,您可以選擇求償?

A: 這要看公司的清算方式和債務狀況。如果公司是自願清算,並且有足夠的資產來償還債務,那麼股東可能可以獲得部分的剩餘資產,但這需要等待清算程序完成,並且股東的償還順序是在債權人之後,因此可能收不到多少錢。如果公司是被迫清算,或者資產不足以償還債務,那麼股東可能一分錢也拿不回來,因為債權人的權益優先於股東,而且清算的成本也會佔用部分資產。如果您認為公司的清算是不合理或不合法的,您可以向法院提出申訴,但這可能需要花費時間和金錢,並且不一定能成功。

Q: 如何避開可能會下市的股票?

A: 這需要您多做功課,不要買您不懂的股票,並且在判斷能力不足時先從分散投資開始,不要集中重押。您可以參考一些指標來判斷公司是否有下市的風險,例如財務比率、股價、市值、股東數等,如果這些指標低於上市的最低標準,或者有持續下降的趨勢,那麼您就要小心該股票可能會被下市。您也可以關注公司的經營狀況,是否有停止運營、宣佈破產、被收購、涉及違法或不道德的行為等,這些都是可能導致公司被迫下市的原因。最後,您也可以參考交易所的公告,如果交易所已經向公司發出下市的通知,那麼您就要盡快處理手中的股票,避免損失。

Q: 股票下市後還可以再上市嗎?

A: 這要看公司的情況和交易所的規定。一般來說,股票下市後,如果公司能夠改善問題,並且再次符合上市的標準,就可以再次申請上市,但這可能需要花費一定的時間和成本,也不一定能成功。以台股來說,股票下市後可以再恢復上市,但必須登錄興櫃至少6個月的時間,看公司表現是否良好,才能再申請上市。以美股來說,股票下市後只要再符合上市的規範就能再上市,但如果是因為違法或不道德的行為被下市,就可能被永久禁止上市。

Q: 下市後的股票,適合投資人再買進嗎?

A: 這要看您對公司的信心和期待,以及您能承受的風險和成本。下市後的股票,通常會轉移到場外交易市場或私人交易中進行,這些市場的流動性和透明度都比較差,也沒有太多的監管和保障,因此您買賣股票的風險和成本都會增加。下市後的股票,也可能會面臨價值的大幅下跌,尤其是非自願下市的情況,通常代表公司的財務或管理出現嚴重問題,您可能會損失大部分或全部的本金。下市後的股票,也可能會失去股東的權益,例如股利、投票權、優先認購權等,這會降低投資的回報和影響力。因此,除非您非常看好公司的未來發展,並且願意承擔高風險和低流動性的投資,否則不建議您買進下市後的股票。


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