亞諾法生技公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

亞諾法（4133）昨（28）日正式掛牌上市，該公司董事長黃清洋

表示，亞諾法正與美國最知名的癌症中心安德森（MD Anderson）

醫院合作，共同開發攝護腺癌新藥，目前已進入動物試驗階段；

亞諾法明年首季也將推新型抗體檢測平台，搶攻全球10億美元市

場商機。

亞諾法昨天以68元掛牌上市，在證交所董事長薛琦的祝賀下，股

價一度上漲到128元，不過，盤中提早獲利賣壓出湧，摜破120元

支撐，收盤價116元，但漲幅仍七成以上。

黃清洋表示，亞諾法朝全球最大抗體生產公司後，將逐步發展功

能性產品，初期鎖定醫療檢驗市場，中長期以抗體藥物為重心。

黃清洋表示，亞諾法和美國權威癌症中心安德森醫院展開合作，

由亞諾法提供抗體，協助該醫院發展攝護腺癌對抗藥物，這項藥

物已進入動物實驗階段，一旦正式展開人體臨床試驗，亞諾法將

可優先獲得技轉的權利。

針對醫療檢驗市場，黃清洋指出，亞諾法已與日本防癌中心合作

，自50個生物標記（Biomarker）中篩選出與卵巢癌有關的五個生

物標記，進而發展預防用途的檢驗產品。

亞諾法總經理黃韋伯表示，明年第一季將推出新型抗體檢測機台

，初期鎖定實驗室用市場，估計全球市場規模約10億美元，2011

年起更將鎖定醫院，甚至居家市場，推出十分鐘內就可完成檢測

的抗體檢測產品。

亞諾法指出，人類約有2.7萬個基因，未來目標是朝「一個基因發

展一個抗體」的目標努力，截至11月底，已開發出來的抗體種類

達1萬種以上，後續仍將繼續發展近1.7萬種新抗體。

亞諾法今年營運呈三級跳，累計前11月營收達3.68億元，較去年

同期成長48.71%，創歷年來新高；法人估全年營收4.06億元，年

增率50.4%，稅後純益9,000萬元，年增率更達136%，每股稅後純

益1.71元。

頗有搶登生技股王寶座味道的亞諾法 (4133)，首日掛牌大漲

70％氣勢聚焦，終場以116元收盤，由於尚低於興櫃130元價位，

法人推估，該股還有推升力道；亞諾法總經理黃韋伯表示，明年

第1季將推出定量（Quantitative）蛋白質檢測平台，搶攻全球定性

蛋白質檢測10億美元市場商機。

未如預期掀起生技股比價空間的亞諾法，昨日以每股68元掛

牌上市，在買盤搶進下，以每股120元開出 ，漲幅高達76.47％，

股價最高來到128元價位，逼近興櫃價格。

亞諾法總經理黃韋伯表示，目前主要為定性（Qualitative）蛋

白質檢測，是利用抗體檢測蛋白質高低，但無法檢測蛋白質濃度

，這種定性蛋白質檢測全球市場規模約10億美元。明年第1季上市

的定量蛋白質檢測平台(AbWare)，就是彌補定性蛋白質檢測的不

足，由於國內科技產業十分進步，亞諾法未來將整合奈米、電子

、微流體、抗體等資源整合，且不排除與科技產業策盟。

董事長黃清洋表示，亞諾法已經進入第二階段抗體系統，目

前進行可行性分析，預計明年3月完成，在平台機器加入銷售行列

，帶動抗體檢測的加乘效果，下半年營收將比上半年出色。

目前亞諾法是採用直銷、經銷並進方式銷售，直銷主要透過

網路行銷，營收占比約3成，經銷營收占比約7成。外銷市場以美

洲為主。前3季營收 2.96億元，年成長51.66％；稅後淨利7715萬

元，每股稅後盈餘1.42元。由於客戶下單積極，訂單能見度不低

下，法人推估亞諾法明年營運有機會維持今年的成長力道。

亞諾法表示，人類約有2.7萬個基因，該公司未來將朝1個基

因、1個抗體的目標努力，截至11月底，已累積包含單株抗體逾1

萬種、多株抗體逾1.5萬種、蛋白質逾1.6 萬種，以及配對抗體

1492種等。

台股再創今年新高，興櫃走勢同步強強滾；興櫃股王碩禾（3691

）股價12月衝上400元後已站穩，凌耀（3582）、長園科（8038）

也攻克200元以上，已有13檔個股，晉身「興櫃百元俱樂部」成員

。

去年底、今年初全球股市暴跌，台股齊受衝擊，集中與店頭市場

同受波及，連企業上市櫃前「試水溫」的興櫃也是冷颼颼，百元

以上的興櫃股更是一度掛零。

220 檔興櫃股，25日收盤有13檔股價超過百元，包括碩禾、凌耀

、長園科、瑞鼎（3592）、德英（4911）、泰博（4736）、森田

（8410）、亞諾法（4133）、楷捷（2721）、艾笛森（3591）、

新至陞（3679）、皇將（4744）、圓展（3669）等。

碩禾上周五收盤415元坐穩興櫃股王截座，凌耀以及長園科則分

別以209元、201元，位居興櫃市場股價的亞軍與季軍。

太陽能導電漿廠商碩禾表示，太陽能電池產業第四季淡季不淡下

，碩禾第四季營運創新高的趨勢持續。碩禾也持續擴增產能以符

合客戶所需，預計年底時產能可由目前的67噸提升至150噸。

碩禾為國碩（2406）旗下的子公司，目前員工人數為60人，研發

人員占30%以上，碩禾於2008年10月由國碩導電漿部門分割售讓

杏康，並更名為碩禾電子材料，於2009年6月現增億元，目前實

收股本2.01億元，10月在興櫃掛牌。

碩禾除了在兩岸太陽能電池廠增加客戶數以及客戶滲透率外，今

年10月起也新增歐洲重量級客戶，目前碩禾在鋁漿全球市占率約

10%，預估明年將擴展至20%，三年內提升至30%。

類比IC廠凌耀，隨著旗下環境光源感測IC產品在國際市場上的能

見度持續提升，其客戶群也持續從原先的台、韓智慧型手機業者

，進一步導入至歐系大廠供應鏈當中，預期這部份逐步擴量的訂

單效應也可望成為其明年度營運成長動能。

凌耀11月底以來，在國際手機大廠訂單掌握度日益提升的利多帶

動，累計迄今的波段漲幅已逾三成，股價也一舉超越瑞鼎和長園

科，並拿下自長園科登錄興櫃以來的股后寶座，表現僅次於興櫃

股王碩禾。

全球前三大抗體專業生產公司亞諾法（4133）今（28）日將以68

元掛牌上市，法人預期同具抗體題材的晟德（4123）及中天（

4128）將掀比價效應；此外，隨中美兩國相繼推動醫療改革，中

化（1701）、佳醫（4104）及邦特（4107）將成為兩大市場受惠

主要公司。

亞諾法今年前三季每股稅後純益1.42元，今天以68元掛牌，但上

周五（25日）興櫃價達127元，且市場對該亞諾法有高度興趣，

這次承銷超額認購高達384倍，中籤率僅0.78%。

法人分析，亞諾法的營收來源來自於實驗室用的抗體市場，估計

全球市場規模約10億美元，相較之下，包括晟德及中天已鎖定全

球產值300億美元的抗體藥物市場，中天已建構完成人類抗體庫，

晟德則透過轉投資的金樺，及永昕兩司發展蛋白質藥物，晟德及

中天兩公司未來將更具備市場想像空間。

另外，隨美國健保改革方案明年將實施，老牌製藥公司中化也引

起市場關注。中化近年來積極拓展美國抗排斥藥物市場，受惠美

國健保改革的推動，中化可望獲得更多來自美國的代工訂單。

佳醫今年籌備進軍大陸洗腎市場，初期投資金額規劃為人民幣2

億元，有可能與中國國藥控股合資成立公司，最快明年就可至大

陸發展洗腎中心。

法人預期雙方明年上半年可能簽約，未來佳醫業績、獲利有機會

大幅成長。

生技醫療再添生力軍！台灣第一家專業研發及生產抗體的上

市公司亞諾法（4133）訂今（28）日掛牌。亞諾法今年前3季營收

2.96億元，年成長51.66％，稅後淨利7,715餘萬元，每股稅後純益

1.42元，優於前一年同期的每股稅後純益0.62元。

臺灣證券交易所今日將以盛大隆重掛牌典禮歡迎亞諾法的加

入，證交所近年為擴大證券集中市場規模，不斷致力於與國內外

企業高階經營階層交流，深入了解企業籌資實務及市場參與者的

實際需要，以吸引優良企業於臺灣證交所掛牌。

由於抗體及蛋白質為研究人體基因奧秘之工具，抗體不僅能

大量運用於試劑市場，更可進一步運用於醫療診斷試劑及藥物開

發，提升其附加價值，故抗體之重要性日益增加。人類約有2萬7

千個基因，亞諾法期許成為全球最大抗體庫，朝「一個基因，一

個抗體」目標努力。截至98年11月底亞諾法產品種類已累積包含

單株抗體10,011種、多株抗體15,130種、蛋白質16,638種及配對抗

體1,492種等。

亞諾法生技經營團隊來自醫療界、電子業及學術研究單位，

具備豐富的理論與實務經驗，並藉由不同領域的專業，成功的將

IT產業技術與抗體生產整合，開創出獨特的抗體生產平台，且有

超過4萬多種自行開發的單株抗體、多株抗體、配對抗體及蛋白質

產品。產品銷售至歐美及日本市場，除了運用數十家國際型及區

域型經銷商銷售產品，也建置完善的網路平台，提供客戶掌握豐

富的產品應用資訊及搜尋所需產品，並可直接於網站下單，利用

多重銷售管道，已成功的將產品推廣至全球，創造了可觀的營運

成長力。

近幾年亞諾法努力有成，於95年轉虧為盈後，營收持續穩定

成長，從95-97年，該公司EPS是急遽成長，從0.11元、0.28元、

0.76元，到今年前三季的1.42元，在燒錢的生技產業中，該公司繳

出了亮麗的成績單。

全球對醫療研究日漸重視，台灣政府也積極推動生物技術與

醫藥工業，使得整體生技產業蓬勃發展，亞諾法期許成為生技業

的小巨人，將立足台灣放眼全球，計畫以既有的抗體庫資源，延

伸並開發抗體應用系統，並邁向檢驗試劑和藥物領域。基於亞諾

法獨特的產品優勢及核心競爭力，相信其未來成長潛力將令人期

待。

全球前三大抗體銀行亞諾法預定28日以每股68元掛牌上市，亞諾

法董事長黃清洋昨（24）日在舉行上市前法說會時強調，全球抗

體市場有400億美元商機，亞諾法明年3月推出新抗體平台後，下

半年業績將有爆發性成長。

亞諾法今年營運三級跳，至11月止營收3.68億元，比去年同期成

長48.71%，且創歷年新高紀錄；法人估計，其全年營收4.06億元

，年增率50.4%，稅後純益9,000萬元，年增率更達136%，每股純

益1.71元。

亞諾法預定28日以68元掛牌，但昨天興櫃交易參考價仍達130.5元

。證交所統計，亞諾法申購合格總件數17萬6,134件，超額認購

384倍，中籤率僅0.78%。

法人分析，亞諾法受投資法人重視的主因，是該公司透過抗體技

術切入歐美先進國家主流市場，並已創造出實質佳績；繼亞諾法

後，中天生技也建構人類抗體庫，將挑戰市場規模最大的抗體藥

物市場。

亞諾法總經理黃韋伯表示，全球抗體市場約400億美元，其中僅抗

體藥物就占300億美元；其次是醫療檢驗市場，約80億美元。

黃清洋說明，亞諾法從動物身上培養抗體，各類單株抗體、多株

抗體、配對抗體及蛋白質產品種類超過4萬株；開發抗體對全球各

個先進生技公司而言，並非太難的技術，亞諾法卻是少數能提供

種類最多樣的專業生產公司。

亞諾法產品的外銷比率達96.97%，三大市場分別為美國、歐洲及

日本，該公司的銷售策略除採取經銷模式銷售，另一特色是透過

網路交易模式推廣業務。

黃清洋表示，亞諾法明年3月將推出新型抗體技術平台，可將抗體

連同機器設備包裹出售給客戶，全球機台市場就有3億到6億美元

，未來每年將有兩成的成長空間。

亞諾法(4133)在營運大見轉機，前3季已交出每股稅後純益

1.42元佳績後。董事長黃清洋透露，目前已陸續有歐、日等醫療

研究機構分別採購1千個抗體，並預定明年出貨，整體來看，明年

營運樂觀，法人圈則推估亞諾法明年業績應有維持今年成長5成

的實力。

預定以每股68元在28日掛牌上市的亞諾法，在抗體產業已成

全球矚目焦點，該公司挾著興櫃股價仍有130元價位，此次申購合

格總件數高達176,134件，超額認購高達384倍，中籤率僅有0.78％

的氣勢，該股的掛牌已成今年度壓軸大戲。

承銷商大華證券指出，根據Biocompare Surveys and Report調

查，2008年全球抗體應用市場約400億美元，其中以抗體藥物市

場約300億美元規模最大，其次為醫療用檢驗試劑市場80億美元

，及實驗用試劑市場的20億美元。Biocompare Surveys and Report

調查顯示，醫療用檢驗試劑至2013年規模預估將達100億美元，

年複合成長率6％，實驗用試劑市場規模預估達30億美元，年複

合成長率 10％，抗體藥物市場預估達440億美元，年複合成長率

10％。

由於抗體產品製造成本高、效率低，造成製造商卻步，導致

市場沒有一家公司佔有20％的市場，亞諾法擁有大規模生產抗體

之技術，足以面對達 30億美元之實驗用試劑市場，目前亞諾法已

邁入抗體應用系統的領域，未來也將朝檢驗試劑及藥物領域發展

，跨入醫療用檢驗試劑市場及抗體藥物市場。

亞諾法總經理黃韋伯指出：明年度除了繼續保有目前抗體產

品的銷售佳績外，新領域的抗體系統也即將開花結果，邁入癌症

、傳染病、內分泌及新陳代謝的檢驗試劑開發，以及分化群抗原

CD及G蛋白偶聯受體GPCR藥物研究，逐步實現亞諾法的發展藍

圖。

亞諾法近年營運急遽成長，最近三年度營收分別為1.26億元

、1.84億元及2.7億元，呈逐年大幅成長趨勢。稅後純益分別為

298萬元、1541萬元及3914萬元；純益率為2.37％、8.36％及

14.48％；追溯後每股稅後盈餘為0.11元、0.42元及0.73元。

亞諾法今年前3季營收2.96億元，年成長51.66％，稅後淨利

7715萬元，純益率達26.05％每股稅後純益1.42元。

繼林丕容、歐淑芳以醫生身分創業成立大學光後，擁有美國

西北大學醫學博士學位的黃韋伯，也勇於跨足生技醫療產業，且

不同於林丕容從事的就是自己十分在行的眼科手術，黃韋伯則是

跨領域的轉戰十分先進的抗體銀行，並成為全球最大的抗體生產

公司。

黃韋伯在南加大唸書時，他是採取雙修電子和醫生學位，後

來專攻醫學，31歲以前，他一直致力於皮膚癌研究，但每次行醫

只能針對個案去治療，太小眾化的服務讓他有點失落，因此，更

渴望挑戰一份事業。

2000年科學家完成人類的基因圖譜，全世界基因研究邁向成

熟，並走入蛋白質新藥的契機，黃韋伯認為，人類約有3萬個基

因，基因所造成的病變，絕對與組成基因的蛋白質息息相關。要

研究基因，就要研究蛋白質，而抗體正是研究蛋白質最好的工具

，因此，毅然決定跨足此領域。

由於傳統方法，幾乎不可能在短期內生產幾萬個抗體，黃韋

伯透過黃清洋的支持，集資成立亞諾法生技公司，結合台灣IT產

業的經驗與自動化能力，集結頂尖抗體生產技術，他們架構了自

己的機器人自動化生產的模式，把抗體作有系統的量產，成功吸

引日本ORIX集團、台灣上智生技創投、東安投資、國發基金、經

濟部中小企業處挹入資金，成為亞諾法堅強的後盾。

由於先進國家無法生產大量的老鼠來做研究，亞諾法的團隊

則是發明自行繁殖生產抗體用的小白鼠；另外，黃韋伯也採取了

生產程序操作簡單，可以達到量產的Wheat Germ Expression Sys

tem，這使得一般公司要1年才能生產3百個抗體，而亞諾法1個月

就可以生產出同樣數量的抗體。

過去3年，亞諾法已生產出超過一萬個抗體及相關衍生物，

涵蓋人類基因圖譜1/4規模，預計明年底就可以完成到2/3規模，

隨著抗體技術的突破和在國際市場上逐漸打開的知名度，亞諾法

要架構世界第一大的抗體銀行並不是夢！

年底前多家公司趕著掛牌上市，台商海外回台第二上市台灣存託

憑證（TDR）的真明麗（911868）昨（22）日掛牌，展開蜜月期

行情。接下來，國內企業碩天（3617）及尚志（3579）將在今天

上市；據統計，年底前至少還有四家將掛牌，累計今年至少有36

家公司新上市，其中TDR占了十家。

證交所統計至昨天為止，包括國內企業股票新上市、上櫃轉上市

以及海外企業回台第二上市發行TDR等，共有30家上市，再加上

今天二家，合計已有32家。

統計數據也顯示，今年全體上市家數合計至少將達到36家，已超

過去年的31家，不過，今年的36家中，TDR就占了十家，凸顯政

策全力推動台股成為國際籌資中心的企圖。

證交所表示，碩天及尚志預計今天上市，本周五還有志超將上市

，下周還有亞諾法（4133）、晟鈦（3229）股票上市，以及歐聖

（910579）TDR上市等，另一家隸屬於潤泰集團的潤泰精密，能

否來得及在年底前掛牌，就要看證期局何時核准。

在申請上市家數方面，今年國內企業申請上市（含櫃轉市）家數

為22家，較去年的32家減少了十家。

但若今年將海外企業第一上市有美商艾恩（IML）、奇景等三家申

請（只中興中控股已撤回），以及15家TDR，合計今年申請上市

家數有40家；去年加上二家TDR合計為34家。

生技股生力軍亞諾法（4133）挾著全球正掀起架構抗體生產

、篩檢平台的熱潮下，果然十分聚焦，此次上市申購件數近19萬

件，超額認購高達413倍，中籤率僅約0.72％，在一股難求下，該

股也於21日完成訂價，每股掛牌承銷價68元，總募集金額3.5億元

。

亞諾法昨日興櫃均價136.7張，成交量能還有169張，法人認

為，該股28日上市後，由於承銷價與興櫃價差不低，加上產業面

「夯」，股性動能將受矚目。

承銷商大華證券表示，亞諾法生技經營團隊來自醫療界、電

子業及學術研究單位，具備豐富的理論與實務經驗，並藉由不同

領域的專業，成功的將IT產業技術與抗體生產整合，開創出獨特

的抗體生產平台，且有超過4萬多種自行開發的單株抗體、多株

抗體、配對抗體及蛋白質產品。產品銷售至歐美及日本市場，除

了運用數十家國際型及區域型經銷商銷售產品，也建置完善的網

路平台，提供客戶掌握豐富的產品應用資訊及搜尋所需產品，並

可直接於網站下單，利用多重銷售管道，已成功的將產品推廣至

全球，創造了可觀的營運成長力。

今年營運呈現三級跳的亞諾法，截至11月止自結營收達3.68

億元，較去年同期成長48.71％，為自成立以來之最佳成績，獲利

由95年度每股盈餘0.11元，到98年前3季每股盈餘1.42元。

亞諾法表示，該公司正積極規畫抗體生產平台，透過將抗體

與儀器連結，俾以達到定量準確值，或藉奈米化，作微量定量，

提升檢驗的靈敏度，去年亞諾法與日本癌症中心合作，已經能用

大量抗體作出篩選平台，找到癌症標幟。

另外，亞諾法也將製造檢驗試劑，針對H1N1

永豐餘上騰生技顧問公司總經理張鴻仁表示，隨著國內資本市場

對生技業的重視，台灣將成為亞太中小型生技公司的籌資中心。

張鴻仁也預期，生技股具高本益比的特性，未來台灣新股王將由

生技公司出線。

張鴻仁曾任衛生署副署長，2003年加入永豐餘旗下上騰生技，負

責「上智生技創投」基金的操盤，上智創投約有七成資金投資國

內生技業，其中包括28日將上市的亞諾法生技，上智創投投報率

逾四倍。

張鴻仁指出，自2007年生技新藥產業發展條例通過，國內資本市

場對生技產業愈來愈重視，台灣有機會繼美國之後，成為亞太新

興中小型生技籌資中心。

生技產業策進會副執行長、德和隆投資公司董事長賴博雄也認為

，去年金融海嘯發生後，造成憂鬱症等醫療需求增加，今年又逢

新流感爆發，不少對生技有興趣的熱錢紛紛湧到亞洲市場，但亞

洲各國僅有台灣生技股最熱絡，台灣確實有條件成為生技籌資中

心。

張鴻仁分析，全球唯一的生技籌資中心在美國，過去僅有美國允

許生技公司在產品尚未上市就掛牌，其他各國市場不論是中國、

英國倫敦，或加拿大的多倫多，生技製藥類公司多半需要有實質

營收才有機會掛牌上市。

張鴻仁說明，台灣的資本市場已開始認同生技產業，但是生技業

一方面除了擁有未來題材，另一方面也須兼顧短期的營收。

張鴻仁以上智投資的亞諾法為例，該公司策略是先成為全球前三

大抗體專業生產公司，業績穩定後再朝高風險技術去發展，由檢

驗試劑逐步朝抗體藥物去開發，後續題材性相當豐富。

張鴻仁表示，不少生技公司上市後，本益比普遍高於其他行業，

這將吸引更多資金流入生技股。他預期，未來台股股王將會出現

在生技類股。

張鴻仁強調，明年度台灣生技界有機會出現至少十家上市櫃新兵

，投資人過去投資這些生技公司，平均需等待三至五年才開始回

收，投資生技業需要忍受較長的回收期，但是資本效率非常高。

張鴻仁表示，台灣的中小型生技公司普遍資本小，但不少國際客

戶前進中國之後，都願意重新再回頭與台商合作，主因台商對於

智財權相當尊重，再加上台灣業者的產品具有利基性，因此在國

際市場上頗有發展空間。

繼台灣醣聯生技醫藥研發的蛋白質新藥獲日本大塚製藥（

Otsuka Pharm）技術授權金約2億元後，潤泰集團投資的中裕新藥

預防治療愛滋病疫苗新藥TMB-355，亦獲比爾與梅琳達.蓋茲基金

會（Bill & Melinda Gates Foundation）全額補助，加上即將於28日掛

牌上市的亞諾法股價在興櫃市場飆漲，生技藥品明星相也愈來愈

聚焦。

所謂的生技藥品（Biopharmaceuticals）是指利用生物性成分

或相關技術研發的藥物，全球生技藥品市場年複合成長率為12％

，遠高於整體藥品市場4~5％的成長率。

以藥品研發來看，過去都是鎖定在以化學藥為主，但在所有

化學結構都已被分析完畢後，現在的化學藥也只能是對結構體稍

為修改而已，而無法再研發出更具療效的新藥，以美國FDA現一

年只能核准10多種化學藥來看，即可知此市場出現瓶頸，這也推

波生技藥品占整體市場比例亦逐年升高。

生技藥品早期產品為生長激素、胰島素等較為簡單的合成蛋

白，後期則發展出結構較為複雜的單株抗體治療藥物，單株抗體

主要使用在癌症、免疫疾病治療上，市場年成長率達三成，目前

全球暢銷前10大生技藥品中，即有5項為單株抗體產品。

以國內投入生技藥品廠商來看，東洋和晟德投資的永昕、金

樺是以生技學名藥和單株抗體為主。健喬投資的藥華、新東陽集

團投資的瑞華、台灣醣聯和中橡是蛋白質新藥，其中中橡的孤兒

藥已上市，年年都享有優渥的權利金收入。另外，中天、中裕、

合一、亞諾法則鎖定單株抗體新藥領域。

由於生技藥產業前景看漲，醣聯已獲日本大塚製藥技術授權

金約2億元，未來新藥成功上市後，初估每年將可為醣聯創造5億

美元營收；而中裕研發的治療愛滋病的TMB-355，不僅藥品已完

成FDA二期臨床，該公司亦因研發預防治療愛滋病疫苗新藥，獲

蓋茲基金會全額補助，是國內第一家獲蓋茲基金會補助的公司，

第一期補助金額為690萬美元，這都使國內在研發生技藥領域愈來

愈受國際機構重視，也愈來愈有吸金力道。

一直積極呼籲國內藥廠應投入蛋白質新藥或蛋白質學名藥發

展的東洋製藥董事長林榮錦認為，投入一個蛋白質藥研發花費要

5~6億元，儘管造成很多藥廠裹足不前，但也因為研發過程耗費

金額龐大，而創造障礙門檻，再加上投入蛋白質藥的生產時程也

要5~6年，不過期間還有政府的40％補助，所以，也沒有那麼艱

難，國內藥廠還是可以相互合作投入此領域，以因應醫藥潮流。

另外，醣聯董事長張東玄也認為，投入蛋白質新藥研發的過

程雖然辛苦，但方向正確，藥品有利基性，中間也可望吸引國際

藥廠策盟，收取技轉金，而且藥品在進入臨床一期後，其藥品價

值就達1億美元以上，上市後更由15億美元起跳，不管對公司國際

形象的建立和技術的提升都有極大的意義，國內藥廠還是有很多

機會。

台股上周呈高檔震盪格局，預計到年底前，轉上市櫃股以及換發

新股掛牌的個股，將為今年台股劃下完美句點。分析師指出，除

近期最夯的TDR族群外，預計到年底至少還有五家公司趕搭最後

一波台股資金行情列車。其中除碩天（3617）、尚志（3579）兩

檔個股將在23日聯袂上市外，志超（8213）、亞諾法（4133）也

確定在25日和28日直接掛牌，不過相當值得關注的是，即將在31

日登錄興櫃的碩達（3613），挾帶高獲利題材優勢，預料將為明

年興櫃市場再添一檔百元高價股。

亞諾法：生技股王市場超額認購搶翻天。亞諾法為國內第一家研

發及生產抗體的掛牌公司，法人認為，該公司主要優勢在於超過

兩萬種以上的抗體資料庫以及掌握全球主要的研發機構和藥廠通

路，該公司即將在28日掛牌上市，承銷價72元與未上市盤價有不

小價差，從目前市場詢價結果統計，也出現超額認購的市場情況

，堪稱今年人氣最高的生技股王。

碩天：自有品牌力拚電源族群股王。以自有品牌CyperPower躋身

北美UPS市場前三大品牌，碩天(3617)繳出前三季EPS 4.38 元的亮

眼成績，由於碩天主打5KVA以下的市場策略相當成功，也讓毛利

率大幅提升到42.2％，傲視上市櫃電源族群。法人表示，由於第

四季為電源族群的傳統旺季，同時看好企業將來強化雲端應用進

一步刺激UPS需求，法人預估全年成長有機會超過三成、每股稅

後盈餘可望突破6元。

碩達：半導體新秀挑戰興櫃每股獲利王。市場普遍看多明年記憶

體產業一片大好，多家大廠陸續啟動籌資計畫，碩達（3613）搶

搭這波景氣轉好，將於31日登錄興櫃。去年碩達榮膺「勤業眾信

台灣高科技Fast50」營收成長前三名殊榮，今年更上層樓，帶著

前三季每股稅後盈餘7.68元的好成績，躍升半導體潛力新秀。法

人預估，進入成長爆發力最強的第四季，碩達可望繳出全年營收

60億元、每股稅前10元，堪稱「大聯盟等級」的亮眼數字，問鼎

明年興櫃獲利王寶座。

亞諾法（4133）生技預定本月28日掛牌，15日至18日由大華證券

辦理詢價圈購，詢圈價格區間60至72元，亞諾法前三季每股獲利

1.42元，民國95年至今，每股盈餘已成長逾倍。亞諾法在興櫃交

易的參考價，昨日由日前最高的160元下跌到143.27元。

亞諾法指出，公司成立於91年1月4日，經營團隊來自醫療界、電

子業及學術研究單位，藉由不同領域的專業，成功的將IT產業技

術與抗體生產整合，開創出獨特的抗體生產平台，因大量自動化

的生產，擺脫傳統實驗室生產抗體的模式。

亞諾法目前資本額為5.42億元，今年前十一月營收3.68億元，較去

年同期成長48.71%，為創立以來最佳成績，亞諾法95年每股獲利

0.11元，今年前三季每股獲利1.42元。

台股昨日持續驚驚漲格局，到年底前，包含TDR、新上市櫃

股、及減資換發新股掛牌等三大題材股受到關注。

TDR為12月最夯的族群，在越南控TDR（9110）與陽光能源

TDR（9157）接連在12月3日與11日掛牌後，後續還有四檔TDR密

集掛牌，康師傅TDR也將在16日上市。其他食品股方面，統一獲

外資上周五買超9,068張後，昨日再買超4,451張，旺旺TDR昨日也

有投信買超333張。

聖馬丁、真明麗以及歐盛集團等三檔TDR，分別在18日、22

日與31日掛牌。

新上市櫃股盛況也不遑多讓，統計至少六家公司趕搭目前台

股處於高檔的資金行情列車，包含迅杰、信錦與台虹三檔聯袂在

17日由上櫃轉上市，西柏科技將在12月22日由興櫃轉上櫃掛牌，

大同集團旗下尚志半導體將在12月23日由興櫃轉上市，尚志為太

陽能廠綠能的母公司，也使得大同集團上市櫃公司版圖再添一新

成員，生技股新兵亞諾法則在28日興櫃轉上市。

另外，除了華碩大動作減資案受到關注之外，宏洲、佳和與

三晃的減資掛牌也受到市場注意。

今年利多不斷的生醫族群，挾著基本面的亮麗題材，加上亞

諾法（4733）即將於 28日掛牌上市，以該股興櫃昨日股價高達

143元，前三季EPS1.42元來看，法人認為將掀起生技股的比價空

間，其中，中天（4128）因有抗體庫優勢氣勢最足，而投入蛋白

質藥最賣力的東洋（4105）、晟德（4123）、健喬（4114）亦是

水漲船高。

法人指出，在全球掀起一片蛋白質新藥熱潮中，積極架構抗

體庫的亞諾法和中天營運亦是水漲船高，不過，亞諾法因以檢測

為主，還處於動物抗體階段，而中天則因建構人類抗體庫，可以

進入藥用階段，加上第四季業績大放異彩，單月合併營收在明星

劉嘉玲代言的四物鐵效果顯現，通路佈局效益發揮，保健食品出

貨量大增，配合大潤發保健食品OEM訂單帶動，持續創新高，預

期業績長紅力道可延續至明年下，近日股價表現火紅。

另外，由於抗體庫與蛋白質藥有聯想空間，亞諾法的掛牌，

初估新藥研發股的股價跟進力道將優於醫療器材，其中健喬和晟

德因股價較偏低，或可吸引買盤轉進。

健喬表示，該公司轉投資的藥華醫藥投入的肝炎蛋白質藥，

率先國內製藥業獲得美國FDA核准進入第一期人體臨床。雖然新

藥短期挹注營收有限，但隨著智慧財產權價值提升，藥華的技術

成果鑑價，已有近2.93億美元價值。

前三季每股稅後盈餘2.87元的晟德，對蛋白質新藥布局亦十

分積極，轉投資的持股50.61％的金樺，以生產單株抗體為主，現

已接到訂單，預估2009年可望損平。

而持股5.64％的永昕，則以生產蛋白質藥物為主，目前的類

風濕性關節炎藥物處於臨床二期，至於玉晟創投的持股達52.49％

，目標為整合中小型藥廠、往特殊劑型新藥、蛋白質藥、新藥的

領域發展，希冀轉投資的子公司公司三年內IPO，使晟德未來營運

前景相當被看好。

另外，股價已站上百元大關的東洋，將與大陸前十大集團合

資27.2億元興建亞洲最先進的癌症用藥廠。

東洋董事長林榮錦表示，東洋預計在大陸興建蛋白質藥及化

學藥癌症用藥廠，總計投資額約27.2億元，將分成7年執行完畢，

這27.2億元中，大陸合作夥伴將投資9億元，將近19億元的五成是

由東洋投資，另50％洽特定人。

生技新兵亞諾法（4133）預計28日掛牌上市，這是台灣第一

家專業研發及生產抗體的上市公司，在全球正掀起架構抗體生產

、篩檢平台，俾以投入癌症的檢測和蛋白質藥物研發熱潮下，也

推波該股未演先轟動，詢圈價格區間60~72元的價位，在興櫃交

易價目前仍固守在140元上，亦使亞諾法將會搶翻頭。

從2003-2005年，每年每股淨損都高達4元的亞諾法，自2006

年起開始獲利，從2006-2008年，該公司EPS是急遽成長，從0.11

元、0.28元、0.76元，今年在前三季每股稅後盈餘已達1.42元，三

級跳的獲利數字，讓該股成為興櫃生技股王，也躍居興櫃前三高

的高價股。

亞諾法執行副總經理陳淑寬表示，該公司經營團隊來自醫療

界、電子業及學術研究單位，將IT產業技術與抗體生產整合，開

創出抗體生產平台，讓產品系統化、設備自動化、製程標準化。

目前資本額為5.42億元。

陳淑寬表示，目前有超過4萬多種自行開發的單株抗體、多

株抗體、配對抗體及蛋白質產品，主要銷售歐美及日本市場。

亞諾法股東除了上櫃公司揚博持有7.9％股權和揚博董事長蘇

勝義個人亦持有5.27％外，2007年時，也引進日本歐力士（ORIX

）集團、台灣永豐餘集團的上智生技創投、東元集團的東安投資

公司等股東，股東結構堅強。

亞諾法訂12/15-12/18由大華證券辦理詢價圈購，12/16-12/18

為公開申購期間，詢圈價格區間為60~72元。

抗體庫為一種資料庫，是儲存細菌和病毒的抗體基因，它將

人類或動物抗體的基因庫擺在一個微生物的系統表達，如此就可

大量複製生產、篩檢，它有三大用途：

一、教學用：像亞諾法就能生產製造大量抗體，賣給學術研

究單位做實驗，目前市面上大部份是由實驗室培養抗體，該公司

是全球惟一能大量生產抗體廠商。

二、檢測用：部分檢驗所需要抗體來檢驗疾病，何如長庚醫

院就拿亞諾法的抗體檢驗女性乳突病毒診斷卵巢癌，而美國一家

廠商防止攝護腺線癌擴散用的抗體也是採購亞諾法的抗體。

三、藥用：發展蛋白質藥等用途，需要人類的抗體基因，而

亞諾法的抗體庫是以動物為主，主要功能是檢測，而中天的抗體

庫是以人為主，中天目前已開始進行治療肺癌、大腸癌與自體免

疫疾病的抗體篩檢。抗體藥物是全世界新藥的主流，全球抗體藥

物年複合成長率超過17％，在抗體的用途中，價值最高。

從事抗體與蛋白質開發的亞諾法生技公司(4133) ，預計12月底、

1月初股票上市交易，未來該公司將以建立抗體銀行與獨特抗體生

產平台、配對產品，整合抗體應用系統，應用醫療檢驗試劑領域

，以及應用在藥物研發領域等，成為國內唯一的蛋白質、抗體銀

行。

亞諾法公司營運初期計劃成立抗體及蛋白質銀行，經由全球經銷

網及電子商務積極擴充產品種類，加深產品品質深度，成立全球

及地域性的經銷商。該公司董事長黃清洋表示，人類基因有2萬

7,000個，亞諾法已開發出1萬多個，已擁有全球最大的蛋白質及

抗體產能。該公司將透過抗體生產平台與全球產學研界技術合作

，目前包括台灣疾病管制局、工研院、陽明大學、長庚醫院、台

大醫院及Cyclex、日本癌症中心、AB Biosciences等都有密切合作

關係。

亞諾法近期計畫拓展抗體及蛋白質系統，擴大高附加價值產品，

預期在2013年前全球市占率可達1%。

新股趕年底上市熱潮，證交所也加速「清倉」。新股本周上市熱

鬧滾滾，包括康師傅、聖馬丁兩檔台灣存託憑證（TDR），及信

錦、台虹、迅杰等總計五檔新股，都趕在本周在證交所舉行上市

掛牌典禮；證交所周二（15日）董事會還將討論潤弘精密、晟鈦

等二家上市案。

證交所表示，今年來初次掛牌的六檔TDR（台灣存託憑證），及

即將掛牌的康師傅，籌資金額約251億元，相較於紐約及那斯達克

交易所今年來掛牌26檔美國存託憑證（ADR），籌集金額75億美

元，折合新台幣2,500億元，TDR發行仍是起步階段，以DR進行籌

資儼然成為國際普遍工具。

今年來已有旺旺、巨騰、精熙、新焦點、越南製造加工出口、陽

光能源等六檔TDR上市，募資規模約80億元，再加上下周三（16

日）將掛牌的康師傅，合計約251億元。

證交所今年推動新股上市的家數配額為35家。到目前包括TDR的

新股上市家數為24家，加計本周五家上市則為29家；另外，待上

市有志超、尚志、碩天、亞諾法等合計33家。

年底前有歐聖、真明麗TDR上市，證交所今年35家新上市家數配

額目標可望低空掠過、勉力過關。證交所達成配額，主要「功臣

」是旺旺、巨騰、精熙、新焦點、越南控、康師傅、陽光能源、

聖馬丁、歐聖、真明麗等多檔TDR新商品回台第二上市所致。

證交所表示，聯電、日月光、矽品、台積電、中華電信及友達等

，都分別在紐約或那斯達克交易所發行ADR籌集資金，自2000年

來至今，共募集174億美元。也就是說我國上市公司到海外市場

以DR募集資金，自2000年來達新台幣5,657億元。其中以晶圓雙

雄為例，台積電發行ADR自2000年累計至今，共募資2,593億元，

聯電至今也已募得約新台幣716億元，再來看，以ADR相較原股價

格，溢價幅度分別逾一成及七成。

外界質疑證交所引進TDR，將造成資金外流，證交所澄清，從上

述發行案例來看，不但說明企業籌資無國界，更呈現ADR與台灣

原股之間各存有不同溢價表現，而DR發行除可帶動原股市場股票

交易活潑，也可使兩地交易市場產生比價效應，藉以發掘公司真

實價值。