企業ESG的三優勢 |元大投信

投資人愈來愈能認知到：ESG議題不僅是和公司的ESG評級有關，也很可能對投資產生重大影響。例如，一家有環境汙染記錄、勞動條件差的公司，顯示其ESG相關議題管理能力不足，最終反映在營運效率和財務數據表現不佳，也對公司的投資人（股東和公司債券持有人）造成投資損失。

相反地，優先考慮永續性和社會責任的公司會採取長遠角度來管理組織營運，進而產生長期可靠的利潤使其投資人受益。有研究報告指出，ESG評級較高的企業具備高獲利能力、低尾端風險和低系統性風險的特性。

企業的ESG優勢可透過三個管道來展現企業價值和增強其營運表現，這三個管道分別為：

一、現金流量管道：ESG評級較高的公司比同業更具競爭力，這種競爭優勢可能是來自有效運用資源、更好的人力資本和創新管理。此外，ESG評級較高的公司通常更擅長制定長期的業務計劃和激勵機制。高ESG評級的公司利用其競爭優勢產生超額報酬，最終獲取更高的盈利，而更高的盈利能力將為投資人帶來更高的股息。

二、非系統風險管道：高ESG評級的公司具有高於平均的風險管理能力，使得該公司發生ESG風險事件（例如欺詐、貪汙、腐敗，或訴訟案件）的機率較低。非系統風險發生頻率較低的公司，其股價的下方風險和波動度也會比其他的公司來的小。

三、價值管道：ESG風險低的公司較不容易受到市場系統性風險的衝擊。在資本資產定價模型（CAPM）的框架下，公司的Beta具有兩個重要功能：首先，Beta可以用來衡量公司所暴露的系統風險（即較低的Beta意味著較低的系統風險）。

此外，Beta可以將股票的風險溢酬轉換為投資人所要求的必要報酬率（即較低的Beta意味著較低的必要報酬率╱資金成本）。

因此，較低的系統風險意味著公司的股票具有較低的波動度；除此之外，投資者將要求較低的必要報酬率，也就是公司的資金成本相對較低。在現金流量折現模型（DCF）框架下，資金成本較低的公司將擁有更高的估值。

透過上述三個傳導渠道，皆可以充分地展現ESG因子如何通過公司的系統風險（較低的資本成本和較高的估值），及公司特有的非系統風險（較高的盈利能力和較低的尾端風險）來影響公司的企業價值和營運績效。