能源股超跌 長線買點浮現 |元大投信

國際油價高檔回落，能源股臉色跟著鐵青，股價已有超跌之虞，投信法人指出，風險趨避升溫及市場信心不足，導致財報亮眼的能源股遭到錯殺，隨OPEC減產及新興國家需求回穩，原油市場料將重回供需平衡模式，搭配能源股體質改善及獲利回升的基本面加持，股價超跌後的長線買點浮現，建議以中長期角度逢低分批布局全球資源基金。

保德信全球資源基金經理人楊博翔說明，第四季以來，MSCI世界能源指數下跌23％，除了來自油價大跌三成以上的壓力，全球股市大幅回檔衝擊投資信心，市場風險趨避氣氛隨之增溫，進一步抑制能源股股價表現，因而出現偏離基本面的超跌現象。

觀察原油供需情形，明年逐漸向供需平衡靠攏，油價回穩有望。楊博翔分析，OPEC會議達成減產決議，目前油價已回落至OPEC主要國家財政均衡點之下，預期明年產量下滑幅度將高於會議聲明的減產量；再者，美國頁岩油主要產區Permian與Bakken明年陸續面臨輸出油管不足的問題，料將限制頁岩油產量，看來明年原油供給量將明顯收歛。

全球經濟動能放緩，不免影響油品需求，楊博翔指出，下半年以來，油價高檔回落及新興貨幣止貶回穩，帶動消費能力上升，進而拉抬非OECD國家之油品需求重回高成長趨勢，根據摩根士丹利證券統計，非OECD國家之油品需求已連續二季成長，第四季預估年增至150萬桶╱日，以全球主要國家能源負擔佔GDP比重觀察，明年油品需求仍維持穩定成長。

元大投信期貨信託部表示，市場預期若加計傳統原油，美國2019年原油日產能將成長至1,250?1,300萬桶，增產幅度可能抵銷OPEC＋減產幅度，引發市場對於全球原油供給增加的疑慮，加上近期全球景氣成長趨緩，對於2019年原油需求成長預期將減弱，中長線仍需觀察，但短期跌幅已深。

西德州輕原油價格已經逼近美國頁岩油的開採成本，近期密切觀察各產油國的產量及消息面變化，可留意跌深反彈契機是否浮現。

投信法人強調，油價走跌，能源股首當其衝，但獲利能力卻是逐季改善，股東權益報率更是連六季走升，基本面向好無虞，即使各大券商下調明年獲利成長預估，能源股EPS年增率仍以15％的預估值居冠，不但優於整體產業的7％，亦領先消費股的10％及科技股的5％，顯見能源股財務體質改善有成，並反應在獲利表現。

能源股股價已明顯偏離基本面表現，隨著原油供需逐漸趨近平衡，國際油價回穩有望，下檔空間將相對有限，建議逢低分批佈局全球資源基金，追求中長期回報。