指標公司債Q3出籠 利率再降 ｜台灣電力

第三季以來公司債指標個案的台電、南亞、中鋼先後完成定價，1 0年券票面利率，從7月初的1.1％，8月底已降至1.05％，對後續等待 進場合計逾千億元個案來說，更有利降低籌資成本，換言之，年底前 發債都是賺到。

9月美國聯準會（Fed）利率決策會議27日結果出爐，同一天中央銀 行第三季理監事會登場。券商主管表示，對照台美的情勢，美國經濟 成長力道強勁，將如預期升息1碼（0.25個百分點），台灣景氣緩慢 復甦，利率估計連續9季不調整，這對台債市場來說，殖利率將無大 幅反彈的可能，更是公司債進場發行非常有利的時機，票面利率將是 低無可低。

券商主管指出，近年來公司債初級市場缺券情況絲毫沒有改善，主 要是景氣緩慢復甦，企業對於加碼投資根本就偏保守，當然就沒有進 場發債籌資的需求。「一邊（企業）是不缺錢，另一邊（銀行）卻是 錢多到溢出來」，無處去化的過剩資金，一看到評等A級以上的公司 發債，完全就是用搶的，造成票面利率一檔低過一檔。

搶券的結果，信用評等也淪為「僅供參考」。券商主管強調，觀察 第三季以來定價的指標公司債，有評等AAA的台電，及AA-的中鋼及南 亞，一般來說，在一定的短期間內（例如同一季），公司債票面利率 的高低，通常以信用評等為主要參考，AAA券別一定低於AA-券別，但 現在卻顯現相反的結果，同為10年期，台電票面利率1.10％，中鋼及 南亞各僅1.05％及1.07％。

統計等待進場定價的指標公司債還有逾千億元，其中8月就有8家公 司董事會再通過發債籌資、合計逾200億元。券商主管認為，觀察其 中規模達50億元以上的指標案，包括台泥、奇美、統一、台塑化、萬 海，還有金控公司的第一、富邦、玉山金控等，評等從A-至AA+不等 ，票面利率預料都會靠向1.0％大關。「後續詢價公司，都清楚金融 機構錢滿為患，這代表年底前都會是不錯的發債時機」。