專家看後市 面臨三挑戰

台灣債券ETF發展將近一年半，檔數快速增至24檔，規模也膨脹至1,200億元，高成長價值吸引眾投信搶進。

元大投信總經理劉宗聖看市場，認為未來還大有可為，但同時他關切，成長過快、同質性高、殺價競爭等三挑戰，須訴求創新化與差異化之道。

劉宗聖指出，台灣債券ETF發展迅速，「一則以喜，一則以憂」。喜的是，產品成功創造活水，法人參與帶動熱潮，從投信業快速提供產品，也反映業界對債券ETF高認同，有投資人捧場，又有業界共識，這個市場大有可為。

但上述現象從另個角度出發，法人大量參與，有八至九成的規模倚賴壽險，也產生不穩定的傾斜性。假設金融風險爆發，壽險退市轉抱現金，勢必牽動ETF規模波動，這個市場需要更「散眾化」（retailization）的發展。

其次，債券ETF增速創史上最快，檔數、規模都是過去台灣發展股票、商品乃至外匯ETF之最，沒有一種ETF，可以在一年內募集24檔，換算一個月就有兩支ETF誕生，比股票ETF平均耗時月餘還快，應運而生是同質性高，好比陸債ETF，一季就有三投信發行，內容高重複。而在客戶不夠分散，產品又集中，更讓市場有大起大落風險。

另外，債券ETF不同之處，還有經管成本低，國際上也如此，例如一檔債券ETF的經理費可壓低到0.1%至0.2%，低於股票ETF最低0.3%，在市場急遽膨脹，進一步觸發價格戰，同樣的產品就比費用低，試問沒有合理利潤，如何投注創新及研發？長遠下來，恐讓債券ETF更快出現邊際效應遞減。

劉宗聖強調，ETF市場突破，還是仰賴創新與差異化策略，但資源有限下，更考驗經營者智慧。