未來格局 星展：漲跌大幅震盪 |星展(台灣)商業銀行

星展集團投資總監林哲文和星展銀行集團財富管理部北亞區投資長李振豪日前來台舉辦記者會，發布第二季的投資展望，強調在各國央行和官方的多項措施下，景氣循環得以避免步入衰退的窘境，但星展集團預期市場將可能呈現更大幅度的漲跌波動。風險性資產自去年8月以來就已經在下降通道內呈現「回歸均值」的走勢。目前最可能的情況是，未來幾個月內在下降通道中重回跌勢。

林哲文指出，三大央行－歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）和美國聯準會（FED ）可能透過口頭與行動支撐風險性資產一段時間，市場甚至可能會呈現區間整理格局，但這並不是一個新牛市的格局。

今年初，星展集團就提出今年市場將可能呈現大幅度的漲跌震盪格局，且是一個熊市的格局。也就是說，市場每月的波動範圍將會擴大，到今年底，這很顯然是個熊市格局。大幅漲跌波動的因素主要來自於景氣循環與官方╱央行干預的結果。

一個正常世界的運作，各國央行在經濟周期成熟時應會允許利率上升，並容忍資本市場價格下滑。但是這一次，隨著周期步入成熟期，經濟仍然疲弱，而央行無法如此運作，因為經濟基本面仍然脆弱。因此，央行提出了許多非傳統的政策，包括更低的負存款利率，引導存款戶將現金轉投風險資產，因此全球股市將可能呈現更多的漲跌大幅波動的情況。

然而股市未來的走方向將取決於企業獲利，新興市場的企業獲利處於衰退，而成熟市場的企業獲利則面臨壓力。因此，熊市很可能會繼續影響市場表現。隨著負利率的情況可能持續或甚至擴散，星展集團調升對債券的建議，自減碼至中立。