星展：Q4買股 歐日勝美國 |星展(台灣)商業銀行

展望第4季投資，星展銀行認為全球股市波動將相當劇烈，歐、日股市表現可能優於美股。若美國在12月升息，升息步調應為緩慢，幅度也不至於過多。

星展銀行預期，第4季開始，股票市場中，歐洲與日本股市將受惠於較為寬鬆的貨幣政策與環境，表現可能優於美國股市，但整體波動情況將相當劇烈。新興市場股市則已處於空頭格局，未來幾個月將可能繼續探底。影響新興市場下跌的主要原因包含經濟成長進一步趨緩、全球需求面走弱、商品價格低迷、資金外流加速而導致經常帳赤字上揚與較高的政治風險。

而中國則正面臨循環性與結構性問題，進而導致不良貸款上升以及影子銀行的問題，加上中國政府不斷出手救市仍失敗，祭出最後手段仍無法達成效果，已使投資人信心受損。星展認為，整體股市情況，短期投資機會仍在，但未來幾個月對保守型投資人來說可能較困難。

至於外匯，年底前美元兌新興市場貨幣、日本除外的亞洲地區，以及澳幣、紐幣等商品貨幣，可能出現相對強勢的狀態。因為，新興市場與亞洲國家的經濟問題、商品價格繼續下滑，都是影響外匯市場波動的因素。雖然美國升息後利差將高於持續採取寬鬆政策的歐元區與日本，但星展銀行預期美元將呈現整理格局。若美國在12月升息，升息步調應為緩慢，這也會限制美元升值幅度不至於過多。

債市方面，美國零利率環境即將結束，全球債券面臨向下壓力。未來仍面臨Fed政策由量化寬鬆轉為量化緊縮的風險，將使美國公債殖利率攀升。預期美國10年期公債殖利率，恐受風險趨避情緒影響及資金避風港的因素下滑，2年期殖利率則可能因為升息的預期而上揚。

對於原物料未來三個月的展望，星展銀行認為大宗商品價格的修正尚未結束。商品價格還是可能受到幾項國際因素而面臨下跌。星展銀行分析，中國的經濟成長率仍未見底，若經濟成長再度下滑，可能帶弱商品價格的下滑。加上全球經濟成長放緩與通縮現象，以及Fed升息美元可預期將走強現象，都不利於原物料價格持穩。