星展：印尼盾持續走弱

星展集團近期觀察印尼市場動能表示，印尼當前政策允許印尼盾保持疲軟，部分目的是為了刺激出口成長。印尼盾過去兩年貶值18%（以名義有效匯率計算）。但到目前為止，出口成長依然為較大的負值。事實上，2015年印尼出口成長可能還會惡化，低於2013年至2014年-3.7%的平均水準。星展集團分析，對印尼整體出口成長造成拖累的很大一部分，來自疲弱的大宗商品價格。煤炭和粗加工棕櫚油產品佔出口總量的25%，因此如果全球大宗商品價格不出現大幅反彈，出口難以穩健。然而印尼盾貶值對製成品出口的影響，看似也很有限。從出口量來看，製成品的出口成長率大約為4%。從價值來看，製成品出口過去兩三年基本保持持平。可以說，僅僅是印尼盾貶值無法保證出口增長大幅上升。此外，產品品質也很重要，但品質的改善，可能需要很長時間。星展集團認為，只要美元保持強勢，決策者應該不會突然改變印尼盾匯率。然而有趣的是，外匯儲備第二季下降35億美元，儘管同期外資淨流入為24億美元。印尼央行承諾積極平復市場波動性，這就是為什麼最近以來央行較為繁忙。（項家麟）