星展：陸將重新校準貨類政策

上周中國大陸股市大幅修正，連官方喊話也不見成效，對於未來大 陸經濟前景與資本市場走向，各界都還在猜疑。星展銀行針對中國領 導人「新常態」的經濟策略出具報告，這份報告有關貨幣政策上，分 析中國政府將採宏觀經濟管理，重新校準貨幣政策，並讓存款利率自 由化，此舉，星展認為，將有可能墊高融資成本。中國大陸在過去超過三十年的經濟迅速成長，成功的關鍵是訂立遠 大的目標，並竭力盡快實現。過往的目標是不惜以任何成本，務求推 動增長，但現在中國領導人則以「新常態」替代。「新常態」是指經 濟平衡和全方位發展，追求「質」的提升，不惜有「量」的減少，要 有增長的同時，亦更重視道德、平等、公義和社會和諧這些巨變促使 中國全面檢討其政策和背後的管理思維。中國總理李克強在今年3月向第12屆全國人大宣布，中國GDP長目標 下調至7％，此舉，表示中國官方已接受經濟增長放緩。同時，中國 人銀行長周小川也指出2015年中國將可能實現存款利率自由化，星展 認為，依目前情勢，利率自由化極可能實現。不過，星展也分析，如 果實現了存款利率自由化，銀行之間的競爭可能會抬高存款利率，銀 行在面臨風險溢價上升，以及融資成長增長，使貸款實際利率升高， 為借款人帶來不便。自習近平兩年多前上任後，已推行重大改革，當局推行改革均是小 心翼翼、小步執行，雖外圍局勢極為不穩定，以及國內經濟放緩，但 大陸改革並無涉及系統性風險，這有利大陸的宏觀經濟管理步向良好 的方向發展。