星展:明年股市續走多頭

時序進入歲末，投資市場開始展望2015年金融市場狀況。外銀預期，明年股市多頭行情可延續，反觀油價問題2015年將持續惡化。

星展預期，明年第1季主軸將會環繞在三個主題，第一，全球經濟成長不確定性增加，美國經濟向上增溫，歐元區則面臨零成長以及通貨緊縮威脅，日本持續面臨負通膨威脅的窘境。

第二，較低的利率持續較長時間，在全球金融危機後，這次經濟復甦力道並沒有像先前幾次景氣循環那般強勁，目前利率水準處於歷史低檔，遠低於自1970年開始平均的5%。同時，歐洲和日本兩者的利率都是維持在零利率底線。

第三，儘管聯準會結束量化寬鬆政策，但並不會立即縮減其資產負債表的規模。同時，日銀擴大資產購買計畫，歐洲央行在未來幾個月亦有機會再推出政府債券購買計畫。

在三大前提下，股市的多頭行情可望持續上演。現階段多數主要市場提供超過3%以上的平均股利率(股市報酬率)。相較於過去六年來，表現最好的美國股市僅提供投資人大約近2%的股利率，現在的報酬率仍是持有現金部位的投資人無法獲得的，明年股市仍能提供亮眼報酬。

瑞銀則指出，美國與其他主要國家的經濟及貨幣政策的分化將可望支撐美元走勢。在美元多頭以及持續性的供給面疑慮干擾下，多數原物料指數價格仍有進一步走低的可能，尤其是鐵礦砂、煤及原油等。

已開發市場經濟成長加速，可能不足以推動大宗商品需求。瑞銀預計，2015年歐洲和日本的GDP增速將僅為1.2%，美國增速可能達到3%左右。

油價問題上，儘管油價大幅下跌至每桶40美元，但短期前景依然負面。原油市場在2015年上半年供應過剩的狀況不變。