行情震盪 股期操作空間大 |永豐期貨

永豐期副總經理廖祿民：很多交易人關心行情盤整之後的走勢。我認為，在進場買進的時機判斷上，「動能(F)＝質量(M)＋速度( A)」的公式很具參考性。也就是說，當成交量比平常增加30％到40 ％以上，且出現開盤跳空大漲、長紅，就是大膽買進的時機，不過，目前台股這個訊號尚未出現，季線也是向下的，「大買的時機也尚未到來」。

因此，現階段的操作策略，應是個股操作空間大於指數，交易人此時可透過靈活運用股票期貨，來操作個股；至於持有較大部位股票的投資人，可以透過股票期貨，達到一對一的完全避險，不用像以往只能運用指數期貨來避險，可能愈避愈險的窘境。

甚至持股部位大的投資人，也可以在除權除息旺季來臨時，操作股票期貨節稅，我建議，如果所得稅率大於股票可扣抵稅率，則持有股票期貨較為適宜。

最近逢除息旺季，很多交易人也問，為何逆價差變這麼大？這是因為台股指數是發行量加權指數，除息時因市值減少，台股指數的點數會下降；期貨因具備價格發現功能，且在到期時與現貨價格收斂，會預先反映到期前所有因除息而減少的點數，因此在每年6月到8月除息旺季時，期貨價格通常會呈現逆價差，如果交易人將此逆價差解讀為後市偏空，恐易產生偏差。

像台指期7月合約將在7月18日到期，我們估算台指期7月(最近月份)合約這段時間受除息影響的點數約為144.65點，是除息影響點數最多的一個月份；其次是將在8月15日到期的8月合約，從合約初到合約結束受除息影響點數約為97.65點。

因此，交易人在除息旺季時要特別注意，以台指期價差判斷後市時，應先考量預期除息所影響的點數。部分期貨商在這段時間，通常也會提供近期台股指數因除息所受影響的點數，供交易人參考。