東亞證：緊縮放寬 有利投資 |亞東證券

QE2結束後美元向下動能減弱，加上原油等商品期貨經歷過去半年的飆漲，已經累積大量投機部位尚待時間調整，預期大宗商品價格將維持震盪走勢，週期性通膨預料會逐漸告一段落。

根據瑞士信貸數據顯示，整體新興市場的物價月增幅，已經自今年1月份1.03%的高峰開始逐步下滑，從5月份最新通膨數據來看，除了土耳其外，新興亞洲國家月增幅大多持平。東亞證券 (台灣)分析，僅在一年前的2010年8月，美國還一度因為核心通膨降到1960年以來低點而引發通縮疑慮，時至今日，伴隨近半年大宗商品價格墊高，投資人轉而擔心美國停滯性通膨與中國經濟硬著陸的風險。

東亞證券 (台灣)指出，若中、美等主要國家的通膨一如預期，在下半年受經濟領先指標降溫、大宗商品價格上漲動能減緩影響而轉趨溫和，則就美國而言，Fed將更加具備維持低利率水準以刺激景氣復甦的本錢，中國股市從去年開始頻遭升息抽緊銀根的潛在利空也將消逝。

2000年科技泡沫破裂後，美股從2003年中觸底後一路上漲到2007年，而2011年同樣進入反彈第二年，同樣處於低利率環境、美國經濟數據也處於高峰下滑階段。換言之，在美國不致二次衰退、中國不致硬著陸的前提下，全球通膨進入中後階段、政府緊縮政策立場相繼放寬，或將更有利於投資人下半年的布局。