操盤原則：切中實際 設停損點 |保德信投信

15年來先後在保誠投信、元大投信等投資研究部擔任副總，

加上在壽險與投顧業的完整歷練，「台灣少數有同樣資歷的投資

長，大多退休享福去囉！」帶過將近百來位基金管理人的余睿明

，談到成為優秀的基金經理人必備條件，他不吝於分享多年的經

驗。

余睿明認為基金經理人的首要職責是保護客戶託付的資產，

關鍵在於：「看對的時候要能打敗市場，看錯的時候少輸就是贏

。」要打敗市場，如何看對趨勢選對股，「研究能力」無疑是根

本，不管總體經濟的連動、財務報表的解讀能力，甚至是金融相

關商品的認識，都是基金經理人必須駕輕就熟的馬步功。

尤其在投資領域大家能取得的訊息大同小異，勝出要訣就靠

基金經理人的反應力與理解正確度。研究能力打底紮實，才能夠

在訊息出現時立即聯想到影響層面，並快速反應、做出較準確預

測，「就選股能力來看，無疑是保德信投信一直以來的強項」，

余睿明很有自信地說。

不過投資業相較其他行業最大的不同，就是面對的環境不確

定性高，且回饋很快，四周充斥各種未知的因素下，研究工夫再

紮實也不可能每次都準確預測。因此，余睿明認為在難免會出錯

的情況下，如何「少輸為贏」端看基金經理人投資組合管理的細

膩程度，而這恰好是重視研究的基金經理人容易「見樹不見林」

之處。因此在執行「紀律」的作法上，是他接手投資研究部的調

整重心。

「看錯市場方向難免，最要緊是懂得認錯」。余睿明歸納多

年經驗，並舉例：「就像手氣不順的時候還堅持要賭，就有可能

輸光。」因此他會要求基金經理人每週作投資計畫檢視，確實將

停損點及因應的買賣機制訂出來。

另外，余睿明也要求基金經理人隨時注意投資組合中的強弱

勢股比率，以強、弱勢股能輪番接手表現為資產配置管理的目標

之一。

余睿明提到如何成為好的基金經理人並不藏私，不過他也補

充：「停損點的制訂本身就是大學問：訂得太遠不切實際，訂得

太接近則會一天到晚觸發。而若沒有設定停損機制，就跟賭博差

不多。」看來投資管理的眉角，還是要有長年經驗累積才能水到

渠成。

接手投資長即將滿9個月，余睿明認為照過去經驗，「投資人

對績效好壞的容忍度，兩個季度是檢驗的標準。」如今包括保德

信中小型股基金與保德信高成長基金等，近來都是台股績效榜上

的常客，可見余睿明的帶隊功力，確實耐得起市場檢驗。