類貨幣基金 資金將回流

央行近期四度進行降息，市場預期公債附買回（RP）利率也將再

下降，將導致公債RP的年化報酬率降低，尤其又有稅負的影響，

有機會引導資金轉回類貨幣基金。

國內類貨幣基金規模持續銳減，截至10月底，類貨幣基金規模已

經萎縮至7,000億元以下。不過，11月份有明顯回流跡象，主要是

類貨幣基金仍是股市震盪下，資金停泊的標的，且公債RP利率下

降，也吸引部分資金回流至類貨幣基金。

金融風暴席捲全球，全球央行卯勁降息救經濟，國內央行也跟進

，由於這波國內降息幅度大，若國內景氣前景欠佳，法人預估未

來可能再降息，造成近期公債RP利率下滑。目前公債RP利率從

10月底的1.65%，來到1.5%附近，未來不排除還有下調空間。

公債RP利率調降後，依目前國內類貨幣基金的年化稅後收益率

約1.6%-1.8%，比起公債RP或定存高，且法人或自然人投資類貨幣

基金都不必課稅，在稅負的考量下，國內類貨幣基金可望重獲法

人、大戶的青睞。

新光投信固定收益部協理邱志榮表示，公債RP承作天期通常為七

至30天，交易過程是向券商購入債券，再由券商在未來特定日期

，以本金加計利息方式購回原債券。

原先公債RP多半由法人或大戶購買，主要是作為財務調度或資金

停泊的短天期投資工具，但隨央行降息，公債RP利率下滑。邱志

榮指出，未來公債RP年化收益率，將低於國內類貨幣基金約0.2

到0.3個百分點，收益率優勢不在。

國內類貨幣基金，主要投資標的包括債券附買回RP、短期票券、

定存及債券，多屬於風險低、流通性高的短期投資工具，債券部

位更被主管機構規定持有債券比率要低，與持債期間要短。

因此，國內類貨幣基金，相較國外同質性商品，反而更加穩健與

透明，不僅安全性高、流動性佳，還能減少國外金融商品，必須

承受匯率波動造成匯兌風險。

邱志榮強調，若央行持續降息，過去投資人習慣承作公債RP或定

存，年化收益率恐怕都縮水，即使投資人有錢，銀行為避免爛頭

寸浮增，也開始拒收大額存款，相較之下，國內類貨幣基金無論

在收益率或稅負上，都具有相對優勢。