政府公債 Q3可望重獲市場青睞 |復華投信

「復華全球債券基金」經理人吳易欣表示，美國核心CPI仍符合預

期，今年聯準會（Fed）大幅升息的機率低，歐美經濟疲軟，因此

預期政府公債第三季可望重獲市場青睞。

全球債市近期受到市場對通膨疑慮持續發酵的影響，歐美政府公

債殖利率大幅上升，隨著市場對於通膨及Fed升息的濃厚預期心理

，公債表現相對受到壓抑，根據「Fed Fund Future」數據顯示，目

前市場對於Fed年底前升息的預期已升高至3碼，顯見通膨的恐慌

仍持續放大中。

吳易欣指出，從核心CPI及美國今年經濟成長率可能低於2%等數

據來看，目前市場已過度反應對Fed升息的預期。相反地，隨著

失業率上升，核心CPI將有機會下滑，因此，預期美債在7月中旬

至8月間可望出現轉折點，重新開啟多頭走勢。而歐元區因經濟持

續疲軟，預估在7月3日ECB會議升息1碼後，將走回降息的步調中

，因此整體來看，歐美政府公債第三季將可望重獲市場青睞，相

對具表現空間。

各國央行下週起將陸續召開利率會議，包括美國聯準會 (Fed)下週

三召開FOMC會議，歐洲央行 (ECB)也將在7月3日召開會議，目前

市場多認為，Fed維持利率的機率較高，而歐洲央行則可能升息

1碼，以壓抑高漲的通膨壓力。

吳易欣指出，以Fed升息的主要觀察指標─核心CPI來看，目前觀

察重點應為失業率及自設房屋租金走勢，然而目前這兩個指標皆

未大幅走高，加上過去Fed很少在經濟成長率低於2%的情況下升

息，亦很少在總統選舉前半年升息，由此推估，Fed今年要大幅升

息的機率不大，美債第三季仍有多頭可期，預期美債殖利率第三

季將是「先上後下」的盤整走勢，7月中旬至8月時可望出現轉折

，重回多頭走勢。

復華投信表示，由於今年全球股市震盪幅度相對較大，使得投資

人情緒也跟著浮動，尤其是油價大漲所引發的通膨、景氣走緩等

疑慮，都將相對壓抑股、債市的表現，因此在佈局上，建議仍需

股債均衡配置，以政府公債為主的全球債券基金作為投資後盾，

搭配積極型的區域市場、甚至單一國家股票型基金等，在動盪的

投資環境中，力守攻守兼具的投資原則。