高油價時代 東歐亞洲 投資雙驕

國際油價維持在每桶130美元高檔，民眾受到國內油價起漲叫苦連

天，在高油價的情況下，哪些國家反而可能受惠，值得布局？投

信法人指出，除了蘊藏油礦的東歐，消費力強的亞洲也將受惠。

根據彭博資訊（Bloomberg）統計，2003年以來，MSCI新興亞洲、

東歐中東、俄羅斯指數與平均石油價格起伏呈現正相關，其中並

以1年期相關度最大，時間拉長後，相關幅度則遞減。

摩根富林明新興35基金經理人吳淑婷表示，短期油價與東歐中東

、俄羅斯指數的高相關性不難理解，代表產出國受惠高油價所帶

來的利潤，基本面因而提升。新興亞洲與油價的高度關聯，則代

表新興亞洲的消費力道成長強勁，足以彌補高油價的缺口，消費

端經濟活動依舊熱絡。

吳淑婷認為，油價高漲時，市場除了需要關注石油產出國，消費

國的表現也值得留意。

吳淑婷提醒，假如市場與油價的時間相關性反轉，也就是短期新

興市場相關指數與油價呈現低相關，而長期呈現高度相關時，則

需要密切注意。因為這代表著短線新興國家在生產方面已經無法

由高油價獲得利多，而消費端經濟活動也較遲緩，可能形成泡沫

的頂端。

富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克•墨比爾斯（Mark

Mobius）日前指出，這波全球通膨升溫壓力主要來自能源及糧食

價格所帶動，由於能源與糧食占新興國家的消費者物價指數權重

較高，導致中國、巴西、印尼、越南等中低度開發的新興國家近

期通膨壓力大增，所幸新興國家內需增長，經濟成長可逐漸吸納

通膨上升的壓力。

多數新興國家採取價格管制或是補貼政策，對於意圖將經濟結構

轉為內發性經濟體的國家，為避免升息壓抑民間消費，預料政府

也會採取放寬貨幣升值的方式以抑制通膨壓力，逐漸達到維持經

濟成長與控制通膨的雙重目標。

富蘭克林證券投顧表示，追蹤1996年以來，除了1997、1998 年亞

洲金融風暴、2000、2002年網通泡沫之外，其餘通膨上升的年度

，全球股市及新興股市以上漲居多，顯示只要通膨不至於破壞經

濟成長的步調，股市仍有漲升行情可期。

因應通膨升高的環境，富蘭克林證券投顧建議採取多元策略布局

，積極者首選可直接受惠商品出口暢旺的拉丁美洲、東歐、泰國

及印度股市；穩健者可以新興債、亞洲債券或美國高收益債市介

入，掌握潛在匯兌收益及高收益的投資空間，或可以全球化分散

佈局的策略介入。